獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《重點及短評》
『陶冬表示，一個半月前，中國Ａ股指數大概在三千點左右，這陣子漲幅高達三分之一，本益比更是高達三十九倍，若將時間拉長到二○○六年初，指數漲幅更高達二四八％，Ａ股表現搶眼，除了企業獲利表現佳外，大量資金湧入股市是主因，重要的是，這些資金都缺乏風險意識。
他強調，Ａ股被缺乏風險意識資金往上推升的現象，北京政府已經觀察到，由於這是個以散戶為主體的資本市場，「羊群心理」要特別觀察，而有了二二七全球股災的經驗，北京政府將會先採取預防性措施。
陶冬說，未來宏觀調控政策肯定少不了，包括幅度高於市場預期的升息、清查股市投機性買盤的銀行貸款來源、調高證交稅或其他稅率、公開市場喊話等，Ａ股「強烈波動修正」將難以避免。』

短評：
本益比40倍對中國股市而言應不是高點，如果有經歷過台股12,682點歷史高點的投資人便可知，當年台股市況比起目前中國股市有過之而無不及。從股市賺錢已成中國股民的共識，以中國人民動輒40%的高額儲蓄率來看，散戶後續資金將會源源不絕，繼續推高股價指數。

只是在上漲過成中，中國政府絕不會坐視不管，因此，市場將如羊群般被來回驅趕，散戶心理將隨勢浮沉，但卻很難抽身而出，直到經濟景氣進入收縮期前後，股市空頭才會真正成型！一場財富重分配的金錢遊戲正在這個全球最大社會主義國家上演中！

《市場相關新聞》
工商時報 2007.05.16　
陶冬驚人語 陸股將再跌三成
張志榮/台北、香港連線報導

連漲兩個半月的滬深股市，昨日爆量重挫，亞股應聲下跌，瑞士信貸證券董事總經理陶冬昨日示警，在過多缺乏風險意識的資金流入帶動下，散戶「羊群心理」值得關注，意味著Ａ股已亮起投資風險紅燈，只要北京政府再度祭出宏觀調控政策，Ａ股「強烈波動修正」在所難免，並牽動全球股市同步回檔！

陶冬在昨天發給客戶的報告中，預估Ａ股回檔幅度應在三成左右，不過，他認為Ａ股多頭走勢不會就此結束，目前並不存在「泡沫化」條件。

今年二二七滬深股市重挫，上證指數跌幅將近九％，次日道瓊亦創下九一一以來的最大跌幅，亞股亦下跌修正，使陸股已成國際股市多空風向球。

陶冬表示，一個半月前，中國Ａ股指數大概在三千點左右，這陣子漲幅高達三分之一，本益比更是高達三十九倍，若將時間拉長到二○○六年初，指數漲幅更高達二四八％，Ａ股表現搶眼，除了企業獲利表現佳外，大量資金湧入股市是主因，重要的是，這些資金都缺乏風險意識。

他強調，Ａ股被缺乏風險意識資金往上推升的現象，北京政府已經觀察到，由於這是個以散戶為主體的資本市場，「羊群心理」要特別觀察，而有了二二七全球股災的經驗，北京政府將會先採取預防性措施。

陶冬說，未來宏觀調控政策肯定少不了，包括幅度高於市場預期的升息、清查股市投機性買盤的銀行貸款來源、調高證交稅或其他稅率、公開市場喊話等，Ａ股「強烈波動修正」將難以避免。

不過，他也認為，Ａ股多頭走勢並不會因此結束，因為現在並沒有讓Ａ股泡沫化的環境，Ａ股修正並不是因為本益比過高、而是缺乏風險意識的資金推升所致，以目前中國資金動能依舊強勁、實質利率仍為負數來看，Ａ股沒理由泡沫化。

陶冬則表示，Ａ股若因宏觀調控政策而出現修正，對國際機構投資人影響應該不會太大，但從這幾年的情況看來，隨著Ａ股與全球股市連動性越來越高，宏觀調控措施若影響到中國對原物料或機器設備的需求，全球股市仍免不了會被連動。