獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

人行行長周小川昨天表示，零利率可能導致銀行對實體經濟的服務減弱。 （路透）

此舉引發大陸金融市場普遍揣測，中國人民銀行（大陸央行）可能想搶在下周一股票市場開市前，宣布調高存款利率，以降低當前大陸貨幣環境因通貨膨脹率高漲而導致實質負利率的影響。

彭博資訊報導，根據31位經濟學家的平均預期，中國大陸8月CPI可能加速至3.5%，高於7月的3.3%。人行公布的1年期人民幣存款利率為2.25%，7月的實質利率已是負1.05%，8月可能負得更多。

換句話說，通貨膨脹已經吃掉人民幣的存款報酬，而人行與大陸國家統計局均未對提前公布8月CPI的消息，發表任何評論。

中銀國際固定收益分析師陳建波說：「統計局以前幾乎從來沒有在周末發布經濟數據，而央行可能需要這些數據先行公佈，以支持上調存款利率。」

人行基本利率文風不動已經維持很長時間，但今年以來金融市場與經濟學界呼籲人行調高利率的呼聲不斷。6月初新任貨幣政策委員李稻葵就曾表示，由於實質銀行存款利率已成為負利率，人行宜小幅提高存款利率，並讓人民幣逐步升值，以幫助大陸企業為人民幣顯著走強後的局面做好準備。

不少市場人士認為，人行進退兩難，因為調高利率是對付通膨的最有效作法，但若大陸比美國更早升息，無疑將吸引更多境外熱錢向大陸叩關，這點中南海極不樂見。

另外，大陸財新網報導，人行行長周小川昨天在北京舉行的「牛津中國財經論壇」發表午餐演講時指出，各國央行需要對金融機構提供激勵機制，而只運用政策性利率等工具可能不夠，適當管理利差有利於調整銀行服務實體經濟的積極態度。

他說明，在金融危機初期，美日等發達國家降至零利率以刺激經濟，但現在若還是實施零利率，商業銀行的儲蓄成本為零，可能導致銀行沒有發放貸款的壓力，「零利率可能導致銀行對實體經濟的服務減弱」。

大陸海關總署今（10）日將公布8月國際貿易收支，外界預期大陸8月貿易順差可能衝上300億美元，創下去年1月以來最高單月紀錄，並導致美中經貿關係承受更大政治壓力，人民幣匯率問題也將成為美國國會更大的箭靶。

道瓊社調查的13位經濟學家平均預期，大陸8月出口年增率為35.0%，小幅低於7月的38.1%；進口年增率為27.5%，高於7月的22.7%，但增加速度不足以扭轉大陸貿易順差逐漸擴大的趨勢。

更重要的是，若大陸8月貿易順差真的站上300億美元，將是2009年1月391億美元之後的最高紀錄。

英國經濟研究機構資本經濟公司在近期研究報告中寫道：「（大陸）出口總值遠高於金融危機前的水準，而且也比進口強勁許多。奇怪的是，出口反彈的同時，進口反而萎縮，導致貿易順差急遽擴大。」

資本經濟公司認為，由於中共官方強力抑制高耗能工業活動與房地產市場發展，大陸進口可能持續疲軟，使得貿易順差維持高檔，並且可能觸發貿易緊張關係。

進入夏季休會尾聲的美國國會，15日將會開議，眾議院歲入委員會已排定舉行聽證會，討論中共官方6月19日宣布匯改以來，人民幣對美元匯率累計升值不到1%的事。

由於美國國會期中選舉11月將登場，不少國會議員都磨刀霍霍，準備拿人民幣問題開刀。曾經任職美國財政部的日本野村證券駐香港經濟學家孫馳說：「貿易緊張關係將會加劇，特別是美國現在面臨經濟復甦放緩、失業率偏高，以及（國會）期中選舉將屆。」

中共官方並非對此一無所動。大陸國際貿易談判副代表崇泉6日才在大陸商務部主辦的中國進口論壇中表示，中國大陸將逐步擴大進口，改善進出口平衡。