獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

美國聯準會宣布持續實施寬鬆貨幣政策，讓亞洲貨幣面臨挑戰。人民幣兌美元匯率中間價今(12)日再度走揚，勁升到6.3972元價位，不但再度創下大陸2007年匯改以來新高，2011年以來並已經累計升值3.5%。但是，放眼未來趨勢，大陸中金公司、澳新銀行及中銀國際都發表報告認為，下半年升值力道會延續，今(2011)年全年人民幣兌美元匯率將升值5%至6%。

人民幣升值，已經被視為大陸官方對經濟選擇性祭出的最佳調控選項；據了解，大陸7月貿易順差為314.8億美元、創下30個月新高；其中出口額年增20.4%達1751億美元、續創新高，進口額則年增22.9%至1436億美元。雖然7月進出口數據已經高於市場預期，但大陸官方預計下半年出口回檔幅度有限。因此，在貿易順差強勁下，大陸官方尚可容許人民幣匯率在一定程度的升值。

既然貿易尚可容許，大陸還有始終難以有效解決的通貨膨脹問題，6月、7月大陸CPI續創新高，7月達6.5%的高峰值，下半年雖然會小幅減緩，但整體通膨問題仍然未有解決之道，「人民幣升值抗通膨」，一直都是被看作比升息、調升存準率更溫和的作法之一。

人民幣近日以來已經一連升穿6.43、6.42、6.41及6.40元大關，也讓被視為人民幣升值受益股的造紙(大陸是全球最大的紙漿進口國，造紙業亦是大陸第3大用匯行業)、地產、旅遊、航空及資源類股跟風又起，連續2日全面飄紅，包括冠豪高新、美利紙業、福建南紙等個股熱情漲停，航空類股中，南航、東航、國航也相繼大漲。

只是，人民幣匯率是受到美債評級與美國維持低利率等消息衝擊，才在短期內狂飆，但大陸專家都認為，升值趨勢應該是「漸進過程」；原因在於，大陸出口占GDP比重高，出口行業就業人數龐大，成千上萬的中小企業是出口加工型企業，如果人民幣兌美元匯率升值過快，不少企業短時間內難以消化，引發經營困難、倒閉和失業潮；另一方面，人民幣快速升值，也讓大陸面臨游資流竄、海外熱錢流入等問題。

在人民幣持續升值趨勢下，大陸進口行業看旺、但出口行業緊張，通膨問題可望被舒緩，但龐大熱錢流入問題也將相應而來，大陸匯率調控的蹺蹺板是否能有效平衡，有待時間檢驗。