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中國官方7月的製造業PMI數字和匯豐控股的類似指標呈現相反走勢，令人看不透中國製造業的虛實。 新華社

根據中國物流與採購聯合會與國家統計局1日聯合發布的公告，7月官方PMI從6月份的50.2小幅降至50.1，創下去年11月份以來的最低水準，也低於經濟學家平均預測的50.4；去年11月的指數是49.0。

不過，匯豐控股同日公布的7月中國製造業PMI終值，卻從6月的48.2 升至49.3，雖然數字仍低於反映製造業興衰的50分水嶺，上升的趨勢卻和官方數字相反。

有些經濟學家表示，官方製造業PMI數據可能不像表面那麼糟，小幅下降是季節性因素影響的結果。例如，花旗銀行的經濟學家丁爽就說，官方PMI並非真的下降。整體而論，製造業活動是改善而不是惡化，只是改善的幅度沒有預期那麼大。

丁爽表示，根據他的計算，自2005年官方PMI開始發布以來，每逢7月該指數平均下跌11個百分點，意味該指數沒有充分換算季節性因素的調整。

他說，與PMI同時發布的產成品庫存分類指數從52.3降至48，意味企業消化庫存的過程即將結束；這是一個積極的信號，隨著補庫存周期的啟動，工業活動將可能反彈。

野村公司經濟學家張智威也持相似的觀點。他表示，官方PMI 顯示中國經濟低位企穩；該指數只是小幅下降而且仍高於50，就說明情況不是很糟。

張智威表示，夏季常見的高溫和多雨天氣令經濟活動放緩，可能對製造業構成影響。

不過，有些經濟學家對PMI的解讀較為悲觀。法國農業信貸集團在報告中表示，官方PMI數據表明製造業情況非常糟糕，需要政策的救濟。

匯豐經濟學家孫俊威和屈宏斌也在報告中說，兩項PMI報告顯示，第三季中國經濟仍然放緩，不過幅度較為溫和。報告說，中國經濟成長減速趨勢還未完全扭轉，下行壓力還會維持一段時間。

這兩名經濟學家表示，中國還有充裕的放鬆政策空間，尤其是7月通貨膨脹率可能降至2%以下，並在今年內維持溫和，更讓政府少了一分顧慮。

事實上，就在製造業PMI公布前一天，新華社還引述總理溫家寶的話表示，中國經濟仍面臨下行壓力，將加強政策的微調以確保經濟成長。

溫家寶重申政府將推動系列積極、穩健的財政與貨幣政策，並實施結構性減稅，在全球經濟下滑之際，堅持把穩增長放在更加重要的位置。