獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

根據海關進出口貿易概況顯示，台灣 7月出口總值228.7億美元，進口總值232.8億美元，貿易入超 4.1億美元，是自93年12月以及95年2月以來第3次出現入超；梁國源指出，或許央行考量點在於目前台灣景氣低迷，內需仍沒有復甦的跡象，7月的貿易入超顯示出口趨緩，央行在物價穩定與經濟成長有其權衡。

但梁國源強調，不能讓台灣發生較嚴重的通膨問題，考量到台灣仍有受到颱風威脅等因素影響，而國際油價仍有可能仍是處於上升軌道上；此外，今年1-7月CPI年增率已高達4.18%，也創下 16年以來新高，儘管因去年基期較高，寶華最新預估第4季CPI年增率為 2.29%，但全年仍由3.44%上修至3.65%。

依梁國源的看法，國際油價短期內 (1-2個月)應會在每桶 110-140美元的區間，而新台幣匯市若持續走貶，寶華對台灣的CPI年增率3.65%也可能會再上調；由於外資在今年初大舉匯入時，新台幣匯市仍在32元左右的價位，現在若回到31元，在仍有賺頭的情況下，是否會持續匯出，值得觀察。

對於台灣的物價問題，梁國源表示，近期國際油價下跌，由最高每桶148美元滑落至120美元，下跌幅度近 20%，不論對全球或台灣的通膨壓力舒緩作用都很大，因此由價下跌，對景氣絕對是正面的幫助；從經濟學的角度而言，高油價將對供給面產生衝擊，且高油價使得全球財富移轉，對經濟成長力道造成傷害。

梁國源指出，由於油價上漲，使得財富由石油的輸入國轉到輸出國，也就是由歐、美、日等已開發國家移轉的中東等產油國，財富移轉的力道也削弱全球的經濟成長力道；由於物價上漲肇因於國際運輸成本提高，若運輸成本得以下降，對歐、美、日、中等國都可省去許多不必要的成本。

梁國源進一步指出，若油價、農產品的漲勢帶動的國際運輸成本得以下降，就將使得物價壓力得以減輕，由於油價上漲使得進口國家負擔許多不必要的運輸成本，導致消費、經濟成長力道趨緩，若油價能夠更明顯的下跌，歐、美、日、中等國經濟成長力道回復，對下半年台灣的出口而言相對會有很大的幫助。

而針對國際原物料走跌，但台灣的物價水準似乎有「抗跌」跡象，梁國源解釋，由於 CPI有時間上的落差，官方公佈的CPI是7月的數字，但目前已是 8月，因此民眾感受會不同；此外，梁國源也提出對市場機制的看法表示，若市場機制完善，則價格就能快速反映，因國際油價是每日都在變，因此台灣不論是月調或周調仍會有落差。

梁國源指出，在國際油價飛快上漲的階段，台灣的 CPI仍未反映，主要就是廠商自行吸收部份漲價的成本，若國際原物料能夠持續下跌，台灣的物價應該能夠反映，若仍未下跌，則台灣的市場機制就要檢討；同時，梁國源強調，食品類是可以由經濟學的「蛛網理論」 (cobweb theory)解釋，但台灣的油品市場是雙佔市場，比較沒有市場機制。

所謂的「蛛網理論」是經濟學中一種動態的均衡變動模型，用來解釋生產期比較長的產品之均衡點隨時間變動的情形；也就是廠商獲知市場狀況而決定改變產量，到產量調整完成的期間，最常見的就是農產品，由於某種產品價格上漲會帶動農夫搶種，但到豐收的時候卻又因「供過於求」導致價格下跌，反之亦然，最終價格會趨於收斂的現象。

至於對國際油價的未來趨勢，梁國源提出分析指出，目前市場上有看多、看空的兩派勢力，看多的認為油價仍在上升軌道，目前只是短暫的回檔，推升油價的因素仍然存在，包括新興國家需求仍強，而中東產油國的地緣政治風險仍高，以及美國的颶風威脅也仍然存在，認為國際油價均價仍會高於每桶120美元。

看空的一派則認為，由於沙烏地阿拉伯已答應每日增產180萬桶，而根據EIA資料顯示，預估下半年全球原油供給約為每日 87.84萬桶，而需求則約為每日 87.22萬桶，已出現供過於求跡象；此外，資金面看基本面的氣氛急速調整，之前市場多為買 200美元的買權，現在已轉為買100美元的賣權，多頭氣氛已經反轉。

梁國源同時也對新政府提出建議表示，馬英九總統在競選期間喊出的 「633」口號類似於南韓總統李明博的「747」，其中經濟成長率達 6%的目標今年應不太可能達到，明年達成的難度也不低。

梁國源強調，金融市場仍應貼近於「潛在經濟成長率」，以目前寶華的最新預估「潛在經濟成長率」為4.9%，今年不也不太可能達到；資源應使用在充分就業的狀況，政府施政不能只是喊口號，貼近「潛在經濟成長率」比較實際。