股票價值與股票價格(三) @ 獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

3.股票市場三合一價格線與無風險利率邏輯關係

由上圖，讀者可以看到市場實際價格線與代表經濟景氣強弱的無風險利率呈現正相關；但是，由嚴謹學理邏輯推演出的學理價值線，卻剛好呈現負相關。這就是股票市場吸引投資人的地方，也是成功投資人累積可觀財富的關鍵所在。

當景氣越熱時，股票市場一片欣欣向榮，投資人因而產生追高股價的投資行為，部份成熟度不足的地區，股市更可能因股價高漲而產生價格泡沫，如紅色線右上方位置；相對的，也可能在經濟景氣轉冷時，不斷殺低股票價格，形成紅色線的左下方位置。

但是，學理價值線卻以股票價值評價基本原理告訴我們，當無風險利率越高時，股票的現金股利貼現值越低；反之，當無風險利越低時，股票的現金股利貼現價值就越高。

市場價格與學理價值可能在景氣極端熱絡時產生「市場心理溢價」的股價超漲區，在極端低迷時產生「市場心理折價」；溢折價幅度大小由市場心理反應所形成。但對理性投資者而言，當市場心理溢價越高，其投資心態越應保守警戒，而市場心理折價幅度越大（股價越低）時，投資心態則應在市場悲觀氣氛中調整為樂觀。

【本文節錄自《獵豹財務長投資魔法書》】

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