獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

每天看盤真的有金銀財寶嗎？





網友來信：

問題：裕融擬發行不高於20億可轉公司債的疑難

內容：來源: http://www.tac.com.tw/?menu=invester_02#title

對於股本只有24億的公司，若未來真的發行20億的公司債，依最新收盤價73.2來算，應會換到約28,571張股票。

占目前股本的11%，去年稅後eps4.5，若經11%稀釋，則變成4.05……。

希望不要真發生。先前5/27有提出這個疑問，但沒有人討論，也不知道自已想的對不對，會不會小題大作等。

若是小題大作，那還好，我已列入追踨名單。若是大事，也還好，我還沒買。

謝謝撥空閱讀。

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「基本每股盈餘」及「稀釋每股盈餘」之定義及說明： (下述內容摘錄至「中級會計學」一書，作者鄭丁旺)

一、簡單資本結構-基本每股盈餘(Basic EPS)
 

所謂簡單資本結構，係指公司僅發行普通股，或普通股及不可轉換的特別股，而無具稀釋作用的潛在普通股者。凡公司有具稀釋作用的潛在普通股流通在外者，則為複雜資本結構。
 

基本每股盈餘應以屬於並通股股東的本期純益(損)，除以並通股加權平均流通在外股數計算之。其公式為：





二、複雜資本結構-基本每股盈餘及稀釋每股盈餘
 

所謂複雜資本結構，係指有具稀釋作用的潛在普通股流通在外的資本結構。奕即除普通股之外，尚有可以取得或轉換成普通股的認股權、認股證或可轉換公司債、可轉換特別股等，這些權利或證券如行使或轉換，可以取得普通股，而使原來普通股的每股盈餘降低(稱為稀釋作用)。所謂潛在普通股，係指形式上非普通股，但可取得或變成普通股者，潛在普通股包括認股權、認股證、可轉換證券及或有發行股份等。複雜資本結構的公司應計算基本每股盈餘及稀釋每股盈餘(Diluted EPS)。
 

所謂稀釋每股盈餘，係指假設將所有具稀釋作用的潛在普通股均予換、行使或發行普通股，所計算的每股盈餘。因此，計算稀釋每股盈餘時，係以基本每股盈餘為基礎，將其分子及分母均調整所有具稀釋作用潛在普通股的影響，其公式如下：



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短評：

1.若可轉債票面利息大於0%，則該公司稅後純益將因可轉債行使轉換權而題高 (節省利息成本)。

2.當普通股市價超過轉換價格時，該公司股本自然因可轉債之行使轉換而增加，「稀釋每股盈餘」也將下降，稀釋程度高低除上述公式外，轉換價格高低更是決定性因素。

3.普通股投資者若認為轉換價格太低，以致可能影響自身投資權益，則可考慮賣出普通股轉買可轉換公司債，當普通股價格萬一下跌後，至少對債券持有者而言，仍保有投資債券的本金；反之，若普通股持續上漲，則仍可享有可轉換債券因普通股上漲而帶動的可轉債價格上漲的好處。

4.對普通股投資者而言，可轉債轉換成普通股的價格若訂太低 (離市價太近)，則對其較不利；反之，則較有利 (因可轉債票面利息通常很低，公司可省利息支出)。

5.一般而言，當普通股市價超過可轉換債的轉價格之後，普通股的賣壓自然提高，一般投資人心態上應隨之調整；當普通股市價長期低於可轉債轉換價格，則若可轉債票面利率為零，則公司可以在此期間使用免利息成本之資金，對原有股東及長期投資者反而有利。