獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

雖然鴻海(2317)第二季營業利益率2%，優於市場預期，但美銀美林證券於最新出具客戶的報告中卻指出，鴻海的資本支出、自由現金流和負債比呈現不利趨勢。在鴻海持續投資、擴大規模之下，現金勢必會繼續流出，未來也難以再發放更高的現金股息，因此維持鴻海表現低於大盤的評等，目標價73.6元。

美銀美林證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師鄭勝榮指出，鴻海第二季的員工人數來到95.7萬人，直接勞工成本占銷貨成本比重高達4.5%，兩項數據都來到歷史新高紀錄，且在鴻海持續投資、擴張規模之下，未來記錄只會再創高，也使得現金持續大幅流出。

除了員工人數和成本創新高之外，鴻海上半年資本支出470億元，是去年同期204億元的兩倍以上，也創下歷史新高紀錄。且值得注意的是，鴻海自由現金流自去年第四季開始轉為負向。

此外，鴻海的負債股權比(debt-to-equity ratio)達79%，也是歷史新高紀錄；鄭勝榮分析，雖然鴻海的負債資產比(debt-to-asset ratio)27%相對健康，但都也是系統和零組件廠高負債比的公司之一 ，而鴻海淨負債在6月底達到1230億元。

鄭勝榮指出，全球最大EMS廠鴻海目前面臨三大疑慮，包括快速擴充事業規模導致營業效率降低、新事業進度緩慢，以及未來市場還會有獲利調降潮，因此美林維持鴻海低於大盤的評等。

【2011/09/06 聯合晚報】