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日圓匯率周K線圖：
資料來源：XQ全球贏家
日本10年期公債殖利率日線：
資料來源：Money DJ
日本10年期公債殖利率周線：
資料來源：Money DJ
日本10年期公債殖利率月線：
資料來源：Money DJ
短評：
從日線的短期來看，日本10年期公債殖利率，雖看似出現上漲(債券價格下跌)，但若從周、月線看，日本10年期公債殖利率，目前均仍處於長期相對低檔區。由此可見，日本公債的投資者，尚未因為日圓近期的快速貶值，而出現大量拋售日本公債情況，反倒因為日圓的貶值，使國際資金流向日本股市，使日經指數亦快速大幅上漲，不少日本國際型企業股價快速上漲，而這些企業的2012年Q4營運，已因日圓貶值而產生正面效應。
一國經濟僅靠貨幣貶值，長期下來或許不能改變什麼，但對長期違背經濟基本面而超升的日圓匯率而言，100日圓以下的價位，其他過去得了便宜的國家，又能說什麼呢？
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日圓走貶／產品競爭力 最大罩門
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日本政府和企業都認為，他們的最大問題是日圓匯價太高，因此希望以財政寬鬆結合貨幣寬鬆，使日圓貶值。日圓匯價過去或許是拖累日本經濟的元兇，卻非今日的主要問題，而日圓持續大跌，也可能推升日本公債殖利率，進而衝擊經濟。 日本已推出規模約20兆日圓的財政刺激方案，央行也承諾提高中期通膨目標至2%，明年推行無限寬鬆措施，成功壓低日圓匯價。即便日圓兌美元今年來已大跌逾7%，全球消費者仍不打算把手上的三星裝置換成Sony或東芝的產品，顯見日本現在的問題不在日圓，而是產品缺乏競爭力。 日本財政刺激的效應應該不高，不太可能刺激民間擴大投資或消費，但貿易逆差卻將因進口代價升高而惡化。摩根大通也估計，日本財政赤字占比今年將達到驚人的11.5%。 若央行近期採行大規模的買債計畫，以進一步壓低日圓匯價，也將衝擊日本債市。外國投資人持有約9%日本公債，若日圓進一步貶值，投資人將開始要求更高的收益率，以彌補日圓貶值帶來的損失。 若首相安倍晉三未能靠壓低日圓匯價成功刺激經濟成長，而是突然落入日圓貶值、公債殖利率上揚的惡性循環，4月上任的新任日本央行總裁，將面臨比現任總裁白川方明更可怕的夢魘。 （取材自金融時報） 【2013/02/05 經濟日報】 |
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