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日圓匯率周K線圖:

資料來源:XQ全球贏家


日本10年期公債殖利率日線:

資料來源:Money DJ


日本10年期公債殖利率周線:

資料來源:Money DJ


日本10年期公債殖利率月線:

資料來源:Money DJ


短評:

從日線的短期來看,日本10年期公債殖利率,雖看似出現上漲(債券價格下跌),但若從周、月線看,日本10年期公債殖利率,目前均仍處於長期相對低檔區。由此可見,日本公債的投資者,尚未因為日圓近期的快速貶值,而出現大量拋售日本公債情況,反倒因為日圓的貶值,使國際資金流向日本股市,使日經指數亦快速大幅上漲,不少日本國際型企業股價快速上漲,而這些企業的2012年Q4營運,已因日圓貶值而產生正面效應。

一國經濟僅靠貨幣貶值,長期下來或許不能改變什麼,但對長期違背經濟基本面而超升的日圓匯率而言,100日圓以下的價位,其他過去得了便宜的國家,又能說什麼呢?



相關新聞報導:

日圓走貶/產品競爭力 最大罩門
 

日本政府和企業都認為,他們的最大問題是日圓匯價太高,因此希望以財政寬鬆結合貨幣寬鬆,使日圓貶值。日圓匯價過去或許是拖累日本經濟的元兇,卻非今日的主要問題,而日圓持續大跌,也可能推升日本公債殖利率,進而衝擊經濟。

日本已推出規模約20兆日圓的財政刺激方案,央行也承諾提高中期通膨目標至2%,明年推行無限寬鬆措施,成功壓低日圓匯價。即便日圓兌美元今年來已大跌逾7%,全球消費者仍不打算把手上的三星裝置換成Sony或東芝的產品,顯見日本現在的問題不在日圓,而是產品缺乏競爭力。

日本財政刺激的效應應該不高,不太可能刺激民間擴大投資或消費,但貿易逆差卻將因進口代價升高而惡化。摩根大通也估計,日本財政赤字占比今年將達到驚人的11.5%。

若央行近期採行大規模的買債計畫,以進一步壓低日圓匯價,也將衝擊日本債市。外國投資人持有約9%日本公債,若日圓進一步貶值,投資人將開始要求更高的收益率,以彌補日圓貶值帶來的損失。

若首相安倍晉三未能靠壓低日圓匯價成功刺激經濟成長,而是突然落入日圓貶值、公債殖利率上揚的惡性循環,4月上任的新任日本央行總裁,將面臨比現任總裁白川方明更可怕的夢魘。

(取材自金融時報)

【2013/02/05 經濟日報】










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