獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

國際各主要機構開始上修第四季國內生產毛額（GDP）的預估值，投資人信心大增，預期經濟復甦帶動，金融市場全面上揚，高收益債券表現不俗。第一金投信全球高收益債券基金經理人徐建華表示，全球高收益債去年度上漲62%，收復前年一整年的跌幅，也創下近20年來最大單年度漲幅。

徐建華表示，根據AMG Data Services統計，高收益債券基金於今年第一周即流入了近3億美金，為連續第20周淨流入，可見投資人對高收益債券仍具信心，高收益債券在資金行情的推動下表現依舊出色，今年以來即上漲了2.6%。

投資人對高收益債券強勁的需求使得初級市場十分的活躍，去年新發行債券累計1,778億美元，大幅超越前年557 億美元及2004年1,582億美元的前高量，摩根大通（JPMorgan）預期，今年發債金額可維持在1,500美億元，企業可藉由舉新還舊增加融資的彈性，違約情形可望再進一步改善，更增強市場投資信心。

截至去年12月底為止，高收益債券的違約率高達10.23%，雖然創下2003年以來的新高，不過公司違約的情形逐步放緩，每個月違約家數均持續下滑，主要是因為市場氣氛轉趨樂觀，融資也較去年容易，隨著經濟恢復動能日益明顯，企業獲利回升、違約風險持續下降，信評機構認為2010年違約率將會下滑至4%，回歸至長期平均水準。

隨景氣復甦、多項短期融資措施將於今年2月到期，接下來Fed可能將上調準備金利息以推升短期利率，並預期於下半年開始升息，公債殖利率走揚機率高，但高收益債券與公債的相關性極低，以歷史經驗來看，即使處於升息的階段，高收益債券仍可維持穩定報酬，並不用過度擔憂因升息而帶來損失。

徐建華表示，伴隨總體經濟回歸成長軌道、企業獲利能力轉佳、現金流量依舊強勁、違約率持續改善，高收益債券未來續漲力道及漲幅仍值得期待，尤以品質較佳的BB等級和B等級的公司債預期表現將相對優異，建議投資人積極配置，布局波動風險相對低、潛在可能報酬卻不遜於已開發市場股市的高收益債券基金。

【2010/01/22 經濟日報】