《重點及短評》
「台灣股市何以勇冠三軍?政府開放陸資的消息讓許多人認定,這一定是陸資大舉來台推升了股價。但仔細探究,陸資來台之說言之過早;是外資尤其是台資回流,讓台灣錢淹腳目,國內銀行、股民手中鈔票滿溢,太多的錢追逐太少的股票,才使股價猛升。

過去十餘年從台灣外流的資金估計逾10兆,只要回流一小部分在股市中興風作浪,規模只有2,000多億的台灣股市就會澎湃洶湧,漪歟其盛。政府在各界強力鼓吹下,大降遺贈稅的效果,應該尚未充分顯現;因此這波台資回流可能又與對岸砍殺加工出口業生存空間有關。多年來挾巨資深耕發展的許多台商廢然而去,眼看好景恐不再來,只好倦鳥歸巢。由於滯外資金實在太多,回流潮也會逐漸升高,為已經氾濫的資金添注更多活水;則股價走揚,恐怕不是短時間可能中止,甚至「520魔咒」都無以撼動。股價大漲、股民大樂,可是台灣的好事?恐怕不然!股市繁榮固然能讓無數股民解套,甚至自覺財富大增,對整體消費支出略有助益;但相對於出口衰退的大窟窿,這只是杯水車薪;尤其對大多數無閒錢投入股市追逐股價漲跌者,幾乎分享不到任何喜悅。」

對照最新公怖之2009年4月出口,就可知目前台股其實仍以資金面推升及人為營造出的榮景層面居多,經濟實質面若遲遲無法跟上金融面的腳步,則推高後的金融資產價格,將可能是另一次套牢的開始,解套的時程則仍要視實質經濟面何時好轉為依據。


《經濟日報社論》

蝴蝶春夢?

莊子最發人深省的一個故事是,他夢為蝴蝶翩翩飛舞,忽然夢醒,卻不知是蝴蝶夢為莊子?還是莊子夢為蝴蝶?從去年9月金融海嘯肆虐以來,全世界都在凝目蒐尋春燕的蹤影,經濟受到重創的台灣,猶如大旱之望雲霓。近兩周來,股價忽然一飛沖天,彷彿一群彩蝶,漫空飛舞、遮雲蔽日,讓久被套牢的股民高興得闔不攏嘴,經濟蕭條的愁雲慘霧,也驟然驅除,當然對馬政府的施政,也抽不出空再抱怨。只是春夢從來最易醒,這一場美麗的蝴蝶夢可會忽然間消失無蹤?夢醒的台灣,可還一樣興高采烈、手舞足蹈?

台股單從4月到5月的頭一周,累計上漲1,300點,漲幅25%;自年初開始計算,更大漲43%,甚至超越大陸股市,全球最猛。通常股市是經濟的先行指標,這樣強勁的股市,應該也預告台灣經濟將有成群春燕飛來。但是否如此,關鍵端在股價飛漲的動力為何。

股價飛漲,如果是投資高手已窺出景氣好轉的端倪,預見百業谷底翻身,未來將一日好似一日,因而搶著先鞭,爭購後勢看好的投資標的;則股市騰揚,後面跟隨而來的,就是經濟復甦、景氣繁榮。

然而環顧各國,深陷衰退泥淖者比比皆是,台灣情況更不樂觀;最近國際貨幣基金(IMF)發布「亞太地區經濟展望報告」,預估今年台灣的成長率為負7.5%,排名倒數第二,僅略優於新加坡的負10%。原因即在於我們賴以為命脈的出口,今年第一季大幅衰退30%上下,民間投資亦不樂觀,政府努力推出各項建設計畫,即使大幅縮短前置作業期,仍然遠水救不了近火。而展望以後幾季,全球出口市場難見明顯好轉;而且台灣出口不振的禍源在對岸打擊加工出口業的愚行,歐美各國情勢好轉也救不了我們。

然而台灣股市何以勇冠三軍?政府開放陸資的消息讓許多人認定,這一定是陸資大舉來台推升了股價。但仔細探究,陸資來台之說言之過早;是外資尤其是台資回流,讓台灣錢淹腳目,國內銀行、股民手中鈔票滿溢,太多的錢追逐太少的股票,才使股價猛升。

過去十餘年從台灣外流的資金估計逾10兆,只要回流一小部分在股市中興風作浪,規模只有2,000多億的台灣股市就會澎湃洶湧,漪歟其盛。政府在各界強力鼓吹下,大降遺贈稅的效果,應該尚未充分顯現;因此這波台資回流可能又與對岸砍殺加工出口業生存空間有關。多年來挾巨資深耕發展的許多台商廢然而去,眼看好景恐不再來,只好倦鳥歸巢。由於滯外資金實在太多,回流潮也會逐漸升高,為已經氾濫的資金添注更多活水;則股價走揚,恐怕不是短時間可能中止,甚至「520魔咒」都無以撼動。股價大漲、股民大樂,可是台灣的好事?恐怕不然!股市繁榮固然能讓無數股民解套,甚至自覺財富大增,對整體消費支出略有助益;但相對於出口衰退的大窟窿,這只是杯水車薪;尤其對大多數無閒錢投入股市追逐股價漲跌者,幾乎分享不到任何喜悅。

然而台灣錢淹腳目,直接的後果將是百物騰貴,在所得尚難改善之前,先見到嚴重的通貨膨脹,這會使痛苦指數驟然升高到難以忍受的地步。何況不止台灣,金融海嘯的恐懼令各國央行競相放鬆貨幣與信用,全球錢也淹腳目,為經濟復甦的時刻埋下可怖的不定時炸彈。由於除東北亞之外,各國並非大陸「騰籠換鳥」政策的直接受害者,因而其經濟復甦的腳步一定早於台灣。屆時我們空有一個繁榮的股市,經濟仍然衰退、失業依然走高、所得不見起色,卻陷入轟然爆發的油價、糧價、資源價格暴漲造成的通膨火海之中,翩然飛舞的蝴蝶,誰又有心情賞玩?

【2009/05/08 經濟日報】

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