獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

躲在轉角的通膨惡魔

預言常「摃龜」的末日博士又發出恐怖的警告：美國將步入惡性通貨膨脹，漲幅可能逼近通膨率31萬倍的辛巴威。或許由於「語不驚人死不休」，必須舉出辛巴威如此可怖的樣板，才能吸引大眾的目光；但美國的通膨率絕不會逼近310萬％，人人都比末日博士清楚。然而美國的通膨威脅，的確就在眼前；而且不止美國，包括台灣在內，全世界大多數國家，都恐怕難逃通膨肆虐。

輕微的通膨，正如目前旋風式來訪的另一位預言大師克魯曼教授所說，是對治目前全球經濟衰退的及時妙藥，儘管他預言通膨近期內不會發生，因而必須以人為的力量製造出輕微的通膨，但大師可能多慮了，因為我們已傾全球各國央行之力，為通膨提供了無限的燃料，只等火星竄起，立即烈燄沖天。

去年9月忽然而至的金融海嘯，瞬間沖垮了所有國家的信心，預言大師們聲稱人類將陷入有史以來最恐怖的經濟浩劫，全世界將一同淪入經濟大蕭條，全面通貨緊縮將祟厲人間，各國均將出現如日本一般「失落的10年」之說此起彼落。因而聚各國政府之力，人類社會已將凱因斯學派與貨幣學派緊急拯救經濟的特效藥用到極限。

全球各國在末日大師們的恐嚇下，不擇手段地舉債從事大規模公共建設的凱因斯學派特效藥，使人類社會投入空前未見的巨額資金一起趕工進行大建設。單是一國如此，即有可能在全面開工時，造成重大的通膨壓力、物資短缺、人力吃緊、百物騰貴。當全球各國有志一同，齊力搶奪物資、人力時，無比壯觀的場面，也會創造出前所未見的壓力。幸好公共建設的前置作業期長達七、八年，通膨的惡魔還在遠處窺伺，一時間成不了氣候。

但貨幣政策即大不相同。識者均知，擴張貨幣與信用，其威力十分強大；但它只是增添了汽油，卻不能自燃，也不知何時引燃，被動地等待適當的條件具備，不知何時，忽然發威。

如今的情況更為詭異；因為金融海嘯的震央是從美國向外擴散至各國金融機構，直接癱瘓了貨幣政策發生功能的載具；同時個人與企業都被突如其來的噩耗與預言大師們的恫嚇嚇破了膽，在銀行與手頭的資金急於收藏妥當，輕易不敢動用，再多的錢到手也一概窖藏起來，形成所謂的「流動性陷阱」。於是，投下巨量貨幣與信用卻見不到絲毫成效的各國央行，為了救經濟，乃再接再厲，瘋狂地釋出更多的貨幣、更用力抑低利率，將整個世界的每個角落灌滿汽油；如果還不見引燃，就繼續努力。

這樣的努力，已經讓每個國家利率低到不能再低，銀行、企業、家庭手中的濫頭寸，創造了全人類前所未見的新記錄；滿坑滿谷的汽油，熱切地盼望星火飛竄。星火似乎已經竄出；儘管基本面均乏善可陳，但愈來愈多國家的股價向上飛竄，其實已有倍數增長者；進一步，資金向房市滿溢，房價也開始翻揚。這樣的景象讓個人的信心逐漸回復，定存轉為活存、活存搶進股市、房市，「流動性陷阱」眼看已經打破，破記錄的資金存量正在逐漸活化，央行的救市工程終於見到成效，這也正是滿地汽油引燃的信號。

太多、過多的資金追求有限的財貨、人力，正是最典型的通膨肇因；但破記錄的資金追逐原本已供不應求的物資，會造成怎樣的通膨，卻從無人親見。

可怕的是，這樣的野火一旦竄燒，非任何一國可獨力阻擋；因為任何緊縮銀根、提高利率的做法，都會引來更多國外的套利熱錢。此時政府唯一可做也該做的，就是趕快提升競爭力、提高真實所得；否則物價飛漲而所得獨降，再加上分配不均，可真要苦不堪言了。