獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

M1B年增率連八降，主要是受去年比較基期較高影響。市場開始憂心，今年以來M1B年增率節節走低，未來M1B和M2可能出現死亡交叉，並將衝擊股市資金動能。

但央行強調，目前資金依然充沛。M2年增率則是連三個月上升達4.6%，代表國內經濟情況不錯，銀行放款與投資持續成長，兩者並未出現死亡交叉情形。

據中央銀行統計，至8月底止，國內主要金融機構活期性存款餘額飆破9.9兆大關，衝到9兆9,715億元，較7月底暴增1,516億元，再創歷史新高。

活期性存款暴增，定期性存款卻呈衰退，央行統計，至8月底止，定期性存款餘額為19兆2,240億元，較7月底減少476億元，官員解釋，可能與上市櫃公司發放現金股利，把資金從定存轉至活期性存款有關。」

      相信一定又有不少人會認為M1B年增率持續下降，代表股市資金逐漸退潮，股市必然走入空頭趨勢。

整體國內廣義貨幣供給額(M2)年增率雖已自高峰下滑，但仍在央行2.5%~6.5%之目標區。且無論狹義貨幣供給額或廣義貨幣供給額總計數，均仍處於續創新高之中。此顯示股市資金面行情已走過最高峰期，但仍不虞短缺。


思考貨幣存量對股票價格的影響，不是只有貨幣存量問題，還有貨幣價格的問題，也就是利率的高低，甚至還有國際間資金流動的問題。單從台灣的貨幣供給額年增率的高低，便據以判斷股票價值的高低，是相當膚淺且無知的說法！


高的貨幣供給額年增率對股價當然是正面居多，但驅動股價長期上漲動能卻來自企業盈餘的成長。未來股市多頭空間大小將視實質經濟面的強弱而定，有業績面為後盾的個股之股價才能長期維持向上格局。以籌碼面為股價決定因子之個股，其股價之波動性及風險均將明顯提高。

由台股2004~2007年的長期多頭循環過程中，貨幣供給額年增率未必呈現遞增，年增率也不是很高，由此觀之，股價的長期上漲循環並非完全由資金面所堆砌而來，真正的動因來自企業盈餘的成長。

經濟景氣衰退末期，或剛從谷底復甦初期，市場投資信心虛弱，貨幣主管機構採極度寬鬆貨幣政策，有利於整體股價指數之推高(股市資金行情)，在此階段，所有標的之股價可能同步上漲；然而，當股價脫離超跌區，經濟景氣開始進入穩定擴張階段，則推升個別公司股價之因子，將不再只有資金面之供給量問題，而是回歸影響企業評價之創造現金能力及資金價格(利率高低)問題。由此觀之，2010年開始，決定台股指數是否能續維持多頭趨勢之主要力量，主要為利率之高低，加上企業獲利之消長，而不只是貨幣供給額年增率高低之浮面問題。



《相關新聞報導》

【經濟日報╱記者黃國棟／台北報導】 2010.09.25 04:22 am

中央銀行昨（24）日公布8月貨幣總計數，與台股資金動能息息相關的M1B連續八個月下降，年增率為12.29%，惟8月日平均金額10.8兆元，是歷史新高；而且證券劃撥存款1.23兆元同樣創下今年新高、歷史次高紀錄，顯示資金動能充裕。 M1B年增率連八降，主要是受去年比較基期較高影響。市場開始憂心，今年以來M1B年增率節節走低，未來M1B和M2可能出現死亡交叉，並將衝擊股市資金動能。 但央行強調，目前資金依然充沛。M2年增率則是連三個月上升達4.6%，代表國內經濟情況不錯，銀行放款與投資持續成長，兩者並未出現死亡交叉情形。 中央銀行經研處副處長陳一端表示，8月的M1B年增率下降主因是比較基期較高導致，台股8月平均指數7,884點，較上月7,639點成長，成交量也增加，顯示台股的資金動能仍然強勁。 根據央行統計，外國人在台的新台幣存款金額在8月為2,945億元，較上月增加413億元，外資匯出金額為26.51億美元（相當於新台幣820億元），資金匯出比率不高。 7、8月是國內上市、櫃公司發放股利高峰期，各上市櫃公司發放的現金股利已超過4,600億元，加上8月台股上漲，據央行統計，至8月底止，國內主要金融機構活期性存款餘額飆破9.9兆大關，衝到9兆9,715億元，較7月底暴增1,516億元，再創歷史新高。 活期性存款暴增，定期性存款卻呈衰退，央行統計，至8月底止，定期性存款餘額為19兆2,240億元，較7月底減少476億元，官員解釋，可能與上市櫃公司發放現金股利，把資金從定存轉至活期性存款有關。 陳一端表示，8月金融機構的放款與投資均較上月提高，其中銀行對民間放款達1,631億元，若包含人壽保險公司的放款與投資，加上主要金融機構轉列入的催收款和轉銷呆帳金額，全體非金融部門取得的資金總額年增率達5.17%，高於上月的4.71%，代表國內整體的經濟狀況還不錯。 【2010/09/25 經濟日報】

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2010.09.25 03:47 am

國內上市、櫃公司發放股利，加上8月台股上漲；據中央銀行統計，至8月底止，國內主要金融機構活期性存款餘額飆破9.9兆大關，衝到9兆9,715億元，較7月底暴增1,516億元，再創歷史新高。 活期性存款暴增，定期性存款卻呈衰退，央行統計，至8月底止，定期性存款餘額為19兆2,240億元，較7月底減少476億元，官員解釋，可能與上市櫃公司發放現金股利，把資金從定存轉至活期性存款有關。 官員說，7、8月分國內各上市櫃公司發放的現金股利已超過4600億元，其中8月分發放金額逾2,900億餘元，7月分則發放1700億餘元。 央行昨天公布，8月日平均貨幣總計數M1B年增率下降至12.29%，呈「連8降」局面，主要是受去年比較基期較高影響；市場開始憂心，今年以來M1B年增率節節走低，未來M1B和M2可能出現死亡交叉，將衝擊股市資金動能，但央行強調，目前資金依然充沛。 在M2年增率方面，官員說，8月日平均貨幣總計數M2年增率在銀行放款與投資持續成長帶動下，年增率上升至4.60%；累計今年1至8月M1B 及M2平均年增率分別為17.68%及及4.41%。 【2010/09/25 聯合報】

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