獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

今年央行預算繳庫數為1,800億元，維持去年水準，央行總裁彭淮南說，「今（2011）年能達成預算盈餘就很不錯了，恐怕沒辦法，再有超額盈餘上繳國庫。」

央行近幾年繳庫金額，分別為2008年的1,673億元、2009年的2,380億元，2010及2011年則預計上繳1,800億元。

截自去年10月底，央行營業收入扣除支出，盈餘已達2,108億元，主要是外匯營運量增加及運用績效良好，2010年繳庫目標提前達陣。

不過，2011年的盈餘繳庫恐怕沒那麼順利。央行連續升息，加上新台幣匯率勁升，增添央行盈餘繳庫難度，彭淮南在今年3月底舉行的央行理監事會議上表示，今年能達到預算盈餘就很不錯了，無法像往年，有大量超額盈餘上繳。

為抑制物價上漲，中央銀行採取緊縮貨幣政策，貫徹「雙率雙升」基調，但央行升息，會增加自身的利息支出，而新台幣匯率升值，會造成央行持有的外匯，折算新台幣後縮水。

銀行主管分析，央行每次升息，提供銀行申購央行定存單，利率就得全面上調，且央行定存單的餘額也還在持續增加，與去年底相比，央行定存單發行餘額，大幅增加2,600億元。

另外，以30天期定存單為例，央行給予銀行的利率，從去年底的0.74%上漲到0.81%，價量齊揚，雙雙加重央行利息支出壓力。

此外，彭淮南也曾指出，新台幣兌美元匯率升值1元，外匯存底大約會產生新台幣105億元的匯兌損失；央行「雙率雙升」抑制物價上漲，等於是利息、匯兌壓力「兩頭擔」。

財經官員說，每當財政委員會的立法委員，要求央行調高預算盈餘數字時，彭淮南都一再強調，中央銀行盈餘具有高度不確定性，不宜訂定過高的預算盈餘，以免無法達成預算數時，會造成國庫調度的困難。

央行堪稱國內最會賺錢的國營事業之一，近年來，每年為國庫貢獻超過2,000億的盈餘，但國庫胃口被養大後，部分立委認為，央行今年預算編列太過保守，必須追加盈餘繳庫目標。

這問題應回歸到，央行到底是營利事業，還是貨幣政策執行機構？當兩者角色衝突時，分寸如何拿捏？中央銀行法開宗明義規定，央行的四大經營目標為「促進金融穩定、健全銀行業務、維護對內及對外幣值的穩定，並在上列的目標範圍內，盡量協助經濟發展。」

與其他國家央行相較，這樣的經營目標並不算複雜，但我國央行還背負一個更艱鉅的任務，就是每年得替國庫貢獻盈餘，特別是當國庫需錢孔急時，往往就會把彌補資金缺口的任務交付給央行，要求增加預算盈餘。

緊掐著央行的預算，會產生嚴重副作用，就是當貨幣政策可能衝擊盈餘時，央行若過度重視盈餘目標，將影響外匯操作，扭曲匯率與利率政策。反過來看，若央行展現專業、捨棄盈餘目標，將可能衝擊國庫調度，同樣不容小覷。

話雖如此，央行終究不是一般國營事業，重要的使命應是貨幣政策。要央行為國庫賺更多錢，反倒會影響央行貨幣政策的獨立性，賠上全民的權利。