獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

在寬鬆貨幣政策、銀行放款大幅增加與地方政府、國營企業涉入的影響下，中國大陸大中型城市的房價一飛沖天，造成一屋難求的現象。中國大陸媒體以蝸居、蟻族等名詞，反映一般委居於城市下普通老百姓的心聲。

今年第一季國內生產毛額（GDP）統計出爐，大陸經濟成長高達11.9%，是2005年以後單季最高，引發經濟過熱的聯想。對經濟成長率的主要貢獻是消費增加6.2%、投資增加6.9%，並以投資項目中的房地產，年增35%的貢獻最大；消費中貢獻最大的家具與汽車兩項，亦與中國人買車、買房的象徵意義有關。中國國家統計局公布3月份大中型70個城市的房屋銷售價格指數比去年同期上漲11.7%，刷新此一指數編制以來的最高漲幅；儘管此一指數漲幅相對民眾對房市價格的觀察過於保守，但連最保守的數據都顯示房價創新高，促使人們對房地產泡沫化的隱憂。

為何至今北京政府壓不住房價？說穿了還是利益共生關係所致。地方政府的財政與績效，依賴著蓬勃的房地產市場，國營事業亦同，促使北京中央政府的收入也依賴著房地產市場的興衰。例如：土地銷售（長期租用）在去年飆升逾40%，達到人民幣 1.4兆元的財政收入。

為了應付2008年金融海嘯，中國推出人民幣4兆元的經濟振興方案，地方政府為了達成經濟成長目標，紛紛成立城市建設投資公司向社會大眾發行債券籌集資金，投入地方建設與房地產市場。再者，中國大陸的銀行出面擔保成立信託公司，由信託公司推出利率比定存高的金融商品，透過銀行通路向社會大眾銷售，所籌集資金再向銀行購買其房貸產品，類似房地產抵押證券化。上述兩種現象使得地方政府與銀行的風險在無形中向房地產靠攏，也使得中央打擊房市的措施，地方政府很難真正落實。

另外，中央大型國有企業也是房地產推波助瀾的高手！在國有控股、市場准入與融資優勢下，他們很容易透過子公司或從屬公司進入房地產市場，地價、房價屢創新高（地王）的創造者皆是這些掌握優勢的國有企業集團。上述地方政府、國有企業、中央政府所形成的房地產市場共生集團，使得「堅決遏制部分城市房價過快上漲趨勢」可能成空談。

為落實原先的遏制炒房政策，大陸國務院4月出台新措施，要求任何貸款購買第二套住房的家庭，首付款比重不得低於50%（之前為40%），第二套住房的貸款利率也有所提升，而購買首套自住房一定面積以上的家庭，貸款首付款比率亦不得低於 30%。另外，大陸國有資產監督管理委員會（國資委）禁止78家核心業務非房地產的國有企業集團涉足房地產業開發，並責令這些企業提出加快調整重組計畫，以有序地退出相關投資。再者，北京政府又對已有兩套或以上房產之人，明言銀行可拒絕給予貸款，並有可能試辦個人住宅消費稅。

倘若北京政府無法壓住房價，勢必助長資產泡沫與通貨膨脹，直接帶來人民幣必須升值、升息的壓力。如果讓房價持續上漲，即使其僅發生於大中型城市，但由於居住著大部分的中國人民，不管從社會公平與金融穩定而言，皆是相當大的挑戰。一旦房價如脫韁野馬，總有一天泡沫會爆破，屆時房地產商倒閉、人民房屋遭查封、銀行呆帳爆發、地方政府負債驟增、中央政府財政困難，將對股市、房價、金融穩定、經濟成長與人民福祉造成嚴重的創傷。以目前亞洲各國經濟與中國大陸的高度關聯性，中國金融、經濟、社會動盪，勢必會侵襲全亞洲。動見觀瞻的大陸房市，正讓亞洲各國寒毛直豎。