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經濟學人:分裂歐元區 梅克爾動心了

據本期英國「經濟學人」雜誌報導,德國總理梅克爾已經開始認真斟酌如何拆解歐元區的課題。歐元區國家無止境地針對紓困案激烈爭執,國內反對派又認為她態度軟弱,她必然因此感到精疲力竭。

「經濟學人」指出,對務實的梅克爾而言,她必須開始為歐元解體的可能性擬訂應變方案。希臘搖搖欲墜,許多南歐國家痛苦掙扎,北歐債權國更日益不耐。

就現階段而言,拆解歐元區的代價必然比勉強保住要高。以希臘為例,歐洲央行持有的希臘公債帳面總額是400億歐元。如果希臘退出歐元區,德國將分攤的代價便可能達到1100億歐元,相當於國內生產毛額(GDP)的4%。這雖然可使德國納稅人不必無限制地應付希臘,但卻將使市場陷入恐慌。

愛爾蘭、葡萄牙、塞浦路斯與西班牙積欠國外債權人的總淨額,占GDP的80%至100%。一旦希臘退出歐元區,南歐的公債殖利率亦將飆漲,各國將出現擠兌潮。面對單一市場岌岌可危,經濟隨時可能出現衰退的局面,梅克爾勢必承受保住其他歐元國的龐大壓力,沒有時間讓她再跟各國磋商條件,所提供的援助必然是空白支票。

更大膽的B計畫,則是使西班牙等4國也與歐元區脫勾。義大利的淨外債約僅占GDP的21%,或許可以逃過厄運。但B計畫的代價勢必很高,因為希臘與西班牙等國已接受各項援助的總金額可能高達1.15兆歐元。此外德國政府也必須對本國銀行注資。如此一來,德國承擔的代價可能達到5000億歐元。然而當希臘退出之後,保衛西班牙等4國的空白支票可能超越此數。

經濟學人指出,證據顯示,時間對她不利。南歐的經濟不僅不斷惡化,而且逐漸往北蔓延。

南歐國家現在是「撙節疲乏」,北部國家則是「援助疲乏」。雖然現在拆解歐元區的風險比設法修補要大,然而除非德國總理梅克爾堅持到底,否則最後所剩下的選擇,將只有付出高額代價將歐元區提前解體,或是到最後以毀滅性的代價被迫解體。

【2012/08/12 聯合報】








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