獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

平常心看待景氣收縮、等待心理折價甜美買點

    自520高點9,309點，到6月25日 盤中低點7,679點，共27個交易日，計下跌1,630點，幅度為17.51%；原本熱切期待「馬上好」的股民，心境之悽苦不言可喻。

週三在成交量微增下，以上漲117點收盤，但趨勢已轉變的事實，並無太大影響。目前一年期以內、各天期均線及週均線，均已呈下滑型態；但在均線負乖離幅度擴大、短期技術指標處於嚴重賣超之下，技術性的反彈波隨時可能出現。

比較520到6月24日 大盤指數與融資餘額變化，大盤指數下跌14.67%、融資餘額則下降7.72%，兩者幅度落差為6.94%。也就是，融資餘額尚差251.7億的減幅，以定點分析觀點，至6月24日 止，融資餘額若與大盤指數對比，則應下降至3,092億，而實際的融資餘額則仍為3,344億。這多出來的融資使用戶，與其說是對「馬上好」的主觀政治認同，不理性的投射到投資決策上；不如說是股票市場群體社會認同下的「貪婪本性」所引起的盲從錯誤認知。

最新的CRB商品指數為454.61點 (6/24)，仍在歷史高檔區；北海布蘭特原油，週二每桶仍在136.46美元，離近期高價每桶 139.89美元，相去不遠；玉米、黃豆小幅回檔，仍挺在每英斗7.12美元及15.01美元歷史高檔區。中國上週宣佈局部解除汽、柴油凍漲；國內油價於新政府上台後的二次調升，可能配合電價調漲同時進行。凡此種種，告訴大家一個事實，通膨怪獸仍在門口徘徊不去。其引起的消費市場收縮將持續、企業利潤下降趨勢也不會馬上改觀，股權資產則將持續往下進行價格修正。

股權資產空頭修正波，起先實乃因多頭市場產生過度「市場心理溢價」後，在偏離內部人及大股東認定之價值後，所進行之價格偏離修正；在過程中，若巧遇景氣循環收縮期，市場氣氛極容易因總體景氣轉差、個別企業體利潤下降，加上投資人虧損擴大而影響投資心理，在供需失衡下，股權資產便由正常價格修正，轉為產生過度「市場心理折價」。無論是「市場心理溢價」或「市場心理折價」，都是股市多空循環的正常現象；對投資者而言，這好比春、夏、秋、冬，四時循環有序的自然循環，應以平常心看待。

景氣收縮仍在進行，但觀之台股融資變化，市場氣氛仍圍繞於「充滿希望、心中忐忑」之中，離「恐懼罩頂、極度悲觀」情境仍有距離。果若此，則長期甜美買點、超幅「市場心理折價」買點，仍應靠毅力及耐心去等待！



夕陽無限好，只是近黃昏！