獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

等待是贏家必經的心理考驗

在終點端有高額利潤等著你

    至本周二為止，經連續8個交易日融資餘額持續減少，共計347億，融資減幅為10.13%；同期間，指數則下跌640點，下跌幅度為7.95%。拉長兩者對比天數到20天，前者減幅為14.07%，後者跌幅則為14.14%。由此對比可知，市場投機氣氛已轉為冷卻，甚至憂心恐懼。對投資者而言，等待市場進一步由恐懼氣氛，轉為幾乎一致性悲觀情緒籠罩之際，就離甜美買點不遠了。

    國際經濟大環境仍無太多轉好跡象。國際原油價格正式站上每桶140美元以上、國際商品價格指數(CRB)週三來到467.57點，再創歷史高點、美國道瓊指數正式跌破12,000點的整數關卡及頸線支撐區、中國上海綜合指數最低來到2,644點，離2007年10最高點6,124點，共下跌56.82%，跌幅在全球名列前茅。

    歐元區6月份通貨膨脹率高達4.0%，創下16年新高，此顯示，原本物價較為穩定的歐、美地區，在上游商品價格持續上升下，已將成本上升壓力向終端消費市場傳導，此可能迫使歐洲央行於近期調升自2007年6月後，維持超過一年的4.0%再融資基本利率。而亞太地區的韓國及印尼，近期公佈的6月份消費者物價指數年增率，均創下1998年以來新高，南韓維持已10個月不動的基準利率，極可能也將於第三季進行調升。在此之前， 最近一個月，亞洲地區已調高利率的國家，包括印尼、菲律賓、台灣和印度，中國則持續調升存款準備率。  

    由上面分析可知，國際經濟大環境，仍圍繞在通貨膨脹及升息循環中，而終端消費市場則因可支配及實質所得均下降，使得消費信心及市場進入收縮期。此對企業體獲利將造成壓縮，也將使其股價持續進行向下修正，邊際利潤廠商將因虧損擴大而退出市場，一場由通貨膨脹引起的產業及人力市場淘汰競賽也將無可避免。金融市場投資人將因身居社會化的群體之中，及投資帳面虧損所形成的心理壓力，同樣面臨是否撤出資金以避免虧損可能持續擴大的窘境。  

    然而，當產業及人力市場經過慘烈競爭的淘汰賽後，弱肉強食、適者生存等永恆不變的法則，將使優等企業體(好公司或好產業)再度從野火燎原、蠻荒絕境中，勃然奮起；相對地，投資者也無可避免將面對殘酷的資產重分配過程，勝負結果則決定人生自由度的高低。  

對飽經多空循環洗禮的投資生活家而言，目前是勤奮選定好公司及好產業之時，等待的則是高安全邊際出現的買進良機。

 
(圖片由YAO-CHING原創並分享，特此致謝！)