獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

資金面柴火熱燒 ~ 原本旁觀者聞聲起舞

        台股周三再以2,401億的成交值再創高點，呈現價量齊揚態勢，市場熱絡氣氛帶動資金源源不絕流入股市。流感疫情發展似已引不起投資人關心，甚至台灣海基會董事長倦勤辭職，也對助燃股市熱燒的兩岸題材，起不了任何煞車效應。台股一時呈現只反應利多，對利空視而不見的近乎瘋狂狀態；這是資金長期壓抑在低報酬存款市場，及原本滯留海外之資金在投資受傷後，對國內投資市場的同時反撲。

台股在全球總體經濟仍於谷底盤旋之際，挾資金量潮為柴火、兩岸經濟相互開放題材為引信，發動此波遠超過以往熊市反彈的氣勢。資金題材充份反應至股價指數後，是否能內化為扭轉實質經濟面的疲弱窘境力量，才是台股能否安心重新進入長多的重要關鍵點。  

        美國近期公佈之總體經濟指標，如採購經理人ISM指數，無論是製造業或服務業均持續進行小幅反彈回升，但車市則依然疲弱，工廠訂單也未見持續回升。總體而言，美國經濟景氣階段性低點或許已觸及，但經濟景氣似仍未進入復甦階段；但美國股市已領先反應經濟循環低點已過的可能性，各大指數近期亦以穩中透堅型態呈現。鼓舞台股多頭部隊放膽向前，應具穩定軍心效應。

        台股十年線位置目前約於6.434點，果若經濟景氣循環谷底落於2008年Q4 ~2009年Q1之間，則台股十年線位置絕非近期高點。甫公佈之2009年Q1財務季報指出，依據台灣50權值股中之38家產業股之統計資料顯示，2009年Q1的毛利率為4.6%，僅稍高於2008年Q4的3.1%，而營業利益率則由負2.6%變成負1.1%，此顯示企業本業獲利仍於谷底盤旋。但受惠於營業外投資損失降低及匯兌利益明顯提高，企業整體稅前淨利率由負8.6%，大幅改善為負0.1%，此顯示2009年Q1的獲利改善，僅小部份原因來自本業盈利的改善(很大原因來自原料成本下降)。

        綜合前述國內外總體經濟情勢分析，台股此波強勁上漲，其主因仍來自資金面的充沛，並因股價上漲而引動的市場原本觀望資金轉而產生偏多信心，加上市場提供源源不絕的兩岸和平紅利題材，台股勢必充份反應此種資金情勢及題材後，營造出另一波大量換手套牢區後，才會回頭；而此次套牢者，未來是否能迅速解套，則必須視總體經濟景氣是否真能於2009年走入復甦而定。

        每次瘋狂午夜宴會總讓人如癡如醉，但欲進場者請記得隨身攜帶提醒散場的時鐘警示器！



(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)