經濟實質面恢復成長~ 站穩10年線才無憂
 
    台股最近一周,融資餘增加達175億,市場氣氛再度沸騰。筆者近日最常被問及的一個問題則是:「台股是否已確定由長期空頭轉為多頭?」個人必須很坦白且謙卑地承認,台股是否已確定由長期空頭轉為多頭,無法準確預測。台股目前10年線位置在6,400點上下,是否能站穩此關卡,可當作一個重要的多空分水嶺;因為,一個長期多頭市場必須立基於穩健擴張的經濟循環,其股價指數自然不應低於長期平均線之下。

        先前專欄已多次述及,此波台股上漲得利於資金面及題材面多於經濟實質面。在理想狀況之下,充沛的資金面可以透過推高短期金融資產價格,如股價指數,進而對心理面,如消費者信心產生正面助益,最後並進而影響經濟實質面。然而,這過程絕非短期可立竿見影,尤其在經濟景氣異常疲弱之下,其對經濟實質面的拉抬作用,將會有打折效果。

        然而,若經濟實質面,如上市櫃公司營收動能趨勢及獲利水準,遲遲無法與股價指數同步向上恢復成長,則股價指數在反應完資金面及市場題材面後,可能面臨另一次向下拉回的修正走勢。台股上市櫃公司1~4月累積營收年增率,衰退幅度雖已逐月縮減,但長期趨勢仍持續向下;2009年Q1,主要產業權值股本業盈利狀況雖改善,但整體營業利益率尚未轉虧為盈;而2009年4月海關出口值,在2、3月連續遞增後,再度轉為下滑。

        台股資金面雖有利股市,但實質面卻尚未跟上股價上漲的步伐,越過10年線,繼續追高股票風險自然提高;只有在上市櫃公司營收動能趨勢及獲利水準,同步恢復穩定正成長之後,才能確定台股將由長期空頭轉為多頭趨勢。

        投資人在看上市櫃公司宣稱的「急單效應」這件事上,應先從總體經濟指標中之進出口接單、進出口實際金額變動趨勢觀察分析,再對照上市櫃公司產業龍頭股之營收動能趨勢變化,進行從上而下,及從下而上的驗證。至2009年4月,無論是進出口接單及實際金額變動,外貿實況仍處於短線反彈、長線持續衰退局面,最壞情況或許已過,但離真正全面復甦及成長階段,恐怕為時尚早。

        投資人每日閱讀不同資訊,很容易因眼睛立即所見、耳朵所聞,產生最深刻印象,並做出劇烈的反應;然而,在股市之中,立即且未經數據驗證的資訊,往往可能對投資人的投資決策產生誤導,導致嚴重的投資損失。






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