獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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美國經濟進入實質復甦期 ~ 國際環境有利台股多方！

        美國聯準會主席伯南克，近期表示美國經濟現況雖已走過最谷底階段，但經濟復甦力量仍相對疲軟；就業市場仍嚴峻，閒置產能仍高，通膨壓力目前不大；貨幣政策何時轉向緊縮，仍須視經濟復甦強度及通貨膨脹情勢，目前則維持寬鬆之基調不變。在經濟復甦力量不強之下，2009年以來之股市上漲，其實仍以資金面為主要推升力量，股價漲幅過大將可能有拉回風險，但只要經濟景氣不陷入二次衰退(Double Dip)，股市並不構成轉為空頭循環之條件。

        近期公布美國就業市場指標，如11月的非農業就業人口縮減人數下降至僅剩1.1萬人，創下2007年12月以來新低，初領及續領失業就濟金人數則震盪走低；製造業產能利用率則從6月的68.3%，上升至10月的70.7%；成屋及新屋銷售年增率，於10月分別達23.5%及5.1%，同步轉為正成長。由此可見，美國就業市場已慢慢回穩、製造業也走過最谷底、造成此波經濟景氣衰退之房屋市場也已出現復甦回升現象。
   
        近日美國商務部公布一項易為眾人忽視的總體經濟數據：躉售庫存及躉售銷售。據筆者實證觀察，美國中間商之躉售銷售年增率，通常領先躉售庫存自高檔反轉，或自谷底回升，其時間差約2~3個月。此波美國中間商躉售銷售年增率，最谷底為2009年6月之負21.03%，最新10月數據縮減為負9.59%，趨勢線已連續4個月回升。躉售庫存年增率之最谷底，則出現在2009年9月之負15%，10月則出現自2008年8月以來的首度回升，向上縮減為負13.5%。而代表企業未來增補庫存動能強弱之躉售存貨/銷售比，則逐月下降，至10月已下降至1.16倍，遠低於2008年同期之1.22倍；對照躉售庫存年增率之止跌回穩，美國總體經濟，近期即可正式進入增補庫存的實質復甦階段。


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