2010年指數空間縮小,選股決定勝負!


        春節期間,中、美兩國分別調升存款準備率與重貼現率,這兩種貨幣政策工具主要為對貨幣供給量的管制收縮動作,其直接對貨幣存款貨幣機構(商業銀行)取得資金之成本、放款能量產生影響,兩國同時聲明將持續維持貨幣適度寬鬆環境,但對市場貨幣總量的收縮動作,除顯示對資金過剩可能造成長期物價膨脹壓力預作防範外,亦可看出兩大國對總體經濟景氣循環已明確進入復甦期,早已了然於胸。

        由美國聯準會調升重貼現率動作,雖可窺見美國經濟確實已進入復甦階段,但從美國公布之總體經濟數據,卻也可看到美國這個佔全球國民生產產值(GDP)約四分之一的國家,其經濟景氣復甦的力量仍不如東方的中國。美國總體經濟復甦力量的強弱變化,仍將是2010年全球投資市場最大的變數所在。

        美國房屋市場在聯邦政府的財政及租稅獎勵政策下,於2009年下半年已明顯回穩,但離正常成長軌道卻仍有一段距離;就業市場失業率雖自2009 年10月最高點之10.2%下降至2010年1月的9.7%,但非農業就業人口數每月增減數據,卻仍無法由負轉正;2010年2月消費者信心指數只有46,創2009年4月以來新低,離經濟擴張時期之80以上仍有很大落差;1月份總體工業產能利用率72.6%,雖創2008年12月以來新高,但仍較1972-2009年的平均值80.6%短少8.0個百分點。

        由上面總體經濟數據可知,美國聯準會調升重貼現率主要著眼於對商業銀行向聯準會取得資金成本適當控管,並無意對影響全體資金市場之聯邦資金利率(Fed Fund Rate)立即做出調升動作。美國總體經濟景氣可以用四個字形容,即「穩中帶虛」,套句職棒術語,美國仍在帶動全球經濟成長的「傷兵名單」之中。

        我國主計處於春節開春後第一天,即公布其對2010年經濟成長率之預測值,2010年全年經濟成長率由 4.39% 上修至 4.72%,其中,第 1-4 季經濟成長率分別為9.24%、6.05%、3.95%、0.66%,主要因2009年基期因素,因而呈現逐季走低型態。其中假設2010年全年對外出口成長高達20.91%,可見官方對全球經濟復甦抱以相當樂觀態度。吾等願樂見此樂觀預測成真,但對市場投資者而言,卻寧可對全球經濟以樂觀中帶有戒慎態度面對。

        從宏觀視野看全球經濟走在復甦或成長階段,並無任何改變,但氾濫的資金面已推高總體股價至隱含一定投資風險之區間。2010年指數空間變動不大,但投資標的優劣選擇將決定投資成敗。





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