中概內需及原物料股 ~ 2010年布局之首選

        近日美股指數屢創2009年由空頭循環轉為多頭循環的新高,但台股指數各期均線雖亦維持上揚之格局,但近期每日變動幅度卻不大,相較美股之強勁走勢,似有不少落差。

        究其原因,除2月受農曆春節影響使上市櫃公司營收普遍明顯下滑之外,外銷接單出現連續2個月下滑、台灣50非金融類權值股單月營收連續3個月下滑。這些訊息在一片樂觀氣氛之中,隱約透露些許令人不安的因子;4月上旬將公布之3月份營收,將變得十分關鍵,而緊跟著4月底就要公告的2009年全年財報及2010年第一季財報,均將緊扣市場投資者心弦。而兩岸擬簽訂的經濟合作架構協議(ECFA)題材,對長期經濟展望雖屬正面居多,但對短期性之刺激效應,已明顯降低。

        周四央行之理、監事會議,在市場缺乏明顯多空力量之下,成為市場關注焦點,亦為多空雙方不願積極表態的原因。過去筆者已敘明,央行於經濟景氣復甦初期之調升利率動作,雖可能造成股票市場之短期負面心理效應,但長期而言,只要整體物價指數維持平穩上漲,升息初期若造成股市拉回整理,往往是另一次買進股票的良機。

        近期公布之美國經濟指標,仍然呈現好壞參半狀態:成屋銷售連續2個月明顯下滑、物價指數因經濟弱勢復甦維持穩定、初領失業救濟金人數連續3周下降、經濟領先指標上揚幅度雖趨緩,但已連續11個月走升。整體美國經濟景氣仍處於弱勢復甦趨勢不變。

        在經濟分析領域中,以企業是否有正營運報酬決定廠商是否可長期存活於自由經濟體系之中,可將企業簡分為三大類:即所謂邊際利潤為正、為零、為負等三種。邊際利潤為每多賣一單位商品的收入扣除每增產一單位商品的成本。

        景氣再怎麼差,都會有邊際利潤為正的廠商,這些廠商在經濟景氣復甦期,其獲利成長性因低基期因素,最為驚人。.邊際利潤為負的廠商在經濟景氣低迷階段,被迫退出市場,其原有的市場也被留下來的邊際利潤為正的廠商給接收,這使存活下來的廠商之市場佔有率及獲利快速成長。經濟景氣循環是經濟社會正常運作下的必然結果,每次景氣衰退期,都會有廠商退出市場,也會有廠商更加茁壯。

        產業景氣在復甦初期冷熱有別,上游原物料轉強為總體經濟需求轉強之邏輯思考,中概內需市場概念股則是區域佈局之首選,循此趨勢而行,2010年的投資仍大有可為。





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