獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

國內外總體經濟持續復甦  ~ 股市不具空頭市場條件

上周美股在連續三周黑K線後，出現第一根紅K線的反彈，站回萬點之上，台股亦因外資開始由賣超轉買超而開始回穩，指數最低點為6/9日7048點，並未跌破5/25日前波最低點7032點，讓多頭信心逐步恢復。外資本月至周二(6/15)累計賣超金額縮小至僅66億，而過去一周融資餘額反而小幅減少，顯示市場心理仍處於不安狀態，這也讓台股此波自7048點縮腳向上以來，籌碼的安定性可望提高。

事實上，美股仍於年線附近盤整，尚未全完脫離跌破年線10,093點的危機，對照周二台股收盤指數7,454點，仍位於年線7,532點下緣呈現震盪來回測底型態，兩者的走勢仍頗有雷同之處。就周K線觀察，美國道瓊指數目前之52週平均線在10,041點，仍保持穩健向上格局，縱使於年線附近進行整理，但多頭趨勢至今為止，尚無改變。

近期公佈之國內外主要總體經濟指標，仍指向全球總體經濟景氣循環持續走在復甦軌道，亦無改變。

美國方面：包括美國至6/5日止之初領失業就濟金人數，連續三周下降，顯示就業市場雖尚未強勁復甦，但情勢往正向發展之中。其次，4月份躉售庫存及銷售資料顯示，躉售銷售已連續13個月成長，躉售庫存也連續4個月成長，年增率趨勢則雙雙持續走揚，隱含中間批發商對未來經濟景氣持樂觀態度，其對海外下單將持續增加，未來企業獲利亦偏向樂觀，而股價指數長期趨勢則將以多頭居多。

中國部份，5月出口額年增率，從4月的30.5%，出乎意料地向上提高至48.5%，其中對德國5月單月出口，更從4月的49.41億美元，成長至58.82億美元。這顯示歐元地區之國家主權債信危機，導致歐元區各國政府緊縮政府財政支出，尚未對中國出口造成太大的負面效應。往後數月之出口變化觀察，對評估歐債危機是否持續干擾全球經濟之重要性，不言可喻。

代表中國內需市場強弱之重要經濟指標，5月社會消費品零售額年增率達18.7%，年增率除2010年3月份小幅回落外 (因2月農曆春節之季節性因素)，自2009年2月探抵年增率最低點11.6%，爾後逐月回升之趨勢尚無改變。此顯示，中國不僅外貿表現亮眼，內需市場之成長動能亦令人寡目相看。

台灣五月出口再創歷史新高，對照美國與中國近期總體經濟數據持續往正向發展，上市櫃公司股價或已不再普遍性地處於過度折價階段，但仍並不構成造成空頭循環的客觀條件。