獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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資料來源：XQ全球贏家



「好產業、好公司、好股價」三者缺一不可

近期台股在美股拉回，加上面臨8,000點的整數心理關卡，出現整理格局。周二(8/17)立法院表決通過兩岸經濟合作架構協議(ECFA)，ECFA預計於9月正式生效上路，但台股卻冷淡以對，此並非ECFA對台灣經濟已無激勵之實質效果，而是顯示長期題材性議題，對台股短期行情之影響性已明顯降低。

自2009年台股由空翻多以來，以中國內需市場為題材之個股，藉中國內需市場持續呈現高度成長，加上兩岸協議簽定ECFA題材，始終成為台股中的明星焦點。這些個股中，有些在中國地區的營運確實已產生亮麗的獲利數字，有些則方開始轉虧為盈，有一些則尚未產生實際獲利；但無論轉投資中國地區業務之獲利數字多寡，或有無對台灣母公司匯回資金，進行現金股利之發放回饋，這類公司的股價泰半已漲幅驚人，遠高於大盤指數之漲幅。

舉例而言，以持股上海大潤發9.66%、濟南大潤發14.49%的潤泰全(2915)為例，該公司於2009年從中國地區業務認列之投資收益為3.52億台幣，2010年第一季，則僅認列611萬台幣；而持股上海大潤發6.31%、濟南大潤發9.46%的潤泰新(9945)，於2009年從中國地區業務認列之投資收益為1.8億台幣，2010年第一季，甚至認列1966萬台幣虧損。

筆者同意以中國內需市場之成長性而言，大潤發長期營運之成長及獲利均可期，但必須提醒讀者，對股票投資者而言，投資股票務必謹記三大原則，即「好產業、好公司、好股價」三者缺一不可，其中尤以「好股價」最為重要，也是最後決定是否買進一家公司股票的最重要考慮因素。換言知，縱使具備「好產業、好公司」特性，當股價漲幅過大之後，對外部投資者(非經營者或其關係人)而言，都是高風險的投資行為。

潤泰全(2915)股價自2008年11月低點12.45元，上漲至近期高點108.5元，而該公司2008年、2009年、2010年第一季之每股獲利數字，分別為0.49元、0.66元、負0.06元，股價之上漲來自想像力遠高於實際獲利數字之呈現。再看潤泰新(9945)股價自2008年10月低點11.4元，上漲至近期高點59.5元，而該公司2008年、2009年、2010年第一季之每股獲利數字，分別為0.68元、0.85元、0.16元，同樣地，也呈現本益比偏高的現象。

近期美國經濟數據持續降溫，終將對全球經濟造成收縮效應，中國經濟則持續穩健擴張，提供台股長線向上動能。然而，過度想像力的渲染、不理性追高題材性股票，將使自己陷入投資險境！