我的背後是陰影,前面是穿過樹梢的燦爛陽光!




(本文內容並非任何型式之投資建議,內容謹供參考,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本部落格不負任何盈虧之責!) 

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月的台股受日本地震及隨即引發的核災衝擊,於3/15日盤中一度來到8070點,當日年線位置為8147點,一度引起一干財經媒體及市場技術操作者的恐慌。上期專欄筆者已提過,台股在20035 ~ 200710月的多頭循環過程中,大盤指數共有四次跌落於年線之下,但長則5個月、短則僅2
個月不等的拉回整理後,均再度重新回復多頭趨勢。

台股自
20092月展開另一次多頭循環以來,在20106月及20108月亦分別曾跌破年線位置,大盤指數與12月平均線負乖離率分別為負2.52%、負0.33%3/15日盤中最低點的負乖離率則僅負0.94%,由此可見此波大盤拉回整理幅度仍屬正常。投資者之所以感覺空頭壓力罩頂,無非因為近期引發股市下跌的事件離現時最靠近,投資者自然覺得這次心理壓力好像最大;事實上,只要勤於記載特殊波動日的市場關注事件,甚至剪報收集不同媒體形塑的市場氛圍,就會發現每次多頭循環過程中的回檔整理波段,都會伴隨不同題材的空頭事件,每次都造成市場投資者一陣恐慌,鮮少例外。
 

《台股加權指數月線圖》

資料來源:XQ全球贏家     收盤日期:2011 / 03 / 30

經驗豐富的市場投資者關注總體環境及經濟景氣循環是否接近反轉,也專注於投資標的公司最新營運變化追蹤分析,而非鎮日憂心市場其他分析者或媒體名嘴說了什麼。總體經濟及個體企業營運所塑造的各種數字才是最客觀的多空線索,配合嚴謹的邏輯思考推演,並把它內化成一種投資信仰,自可在市場一片紛亂之中,讓自己的投資思考沉靜而堅毅。投資者其實不用擔心自己的多空判斷及預期是否與眾人脫勾,而應謙虛檢視自我的投資思考邏輯是否嚴謹且緊密環環相扣。

外資於
3/9日至3/23日,連續11個交易日賣超高達635億,台股並於3/15日盤中出現此波回檔的最低點8070點;隨後外資即3/24日至3/30日連續5個交易日連續買超共計233億,台股亦順勢站回月線(20日線目前在8560)之上。至3/30日外資整月累積賣超仍達381億,而台股月K線已由原先的長黑K線轉為拖曳著長達541點下影線的十字紅K線,整月上漲點數為46點。一向於市場呼風喚雨的外資於3月的多空操作顯然並未討到多少便宜。

 《上市公司三大法人單日買賣超統計表》

資料來源:國泰證券網站

311日的日本強震不僅震出部份投機性外資短線籌碼,亦使不少融資戶嚇出一身冷汗;2月底融資餘額為3143億,3/30日為止,融資餘額降為3011億,共計減少132。融資餘額於3/14日至3/18日,亦即日本宮城地震後一周內減少178億,成為外資之外另一批地震受災戶。姑且不論台股長期多空趨勢如何演變,由3月台股各路人馬的情緒反應,再度驗證一個股票市場亙古不變的真理:隨著市場氣氛短線進出者往往是市場長期輸家。

台股於
3月回檔整理波展現高度任韌性,力守年線未正式跌破,但並不代表此後之2011年台股就高枕無憂。日本強震對上市櫃公司造成的產業鍊中斷問題可能反應於3個月後的營收下降,部份公司雖將受益日本市場的轉單效應,但據經建會綜合評估日本強震仍將造成台灣2011年經濟成長率下修約0.11% ~0.2%
之間。災後台資企業能否得到日廠對於關鍵零組件之技術移轉,將攸關台灣出口能否迅速正常運轉,其主動權並非我方而是日本技術母廠。電子業原本存在的第二季淡季效應,今年可能特別明顯,甚至可能往第三季延伸,此將可能對相關公司股價造成壓力。

其次,統計台灣
50權值股中之非金融類38家重型公司,最近三個月之3個月平均營收總合趨勢線已連續3個月下滑,所幸12月平均營收總合趨勢線仍持續上揚,只是上揚幅度正轉為縮小。410日前即將公佈的上市櫃公司3月營收數字將變得格外關鍵。上市櫃公司3月營收相較2月若無法明顯成長以扭轉短期營收持續轉弱疑慮,則台股多頭之路將倍感艱辛。

 


        資料整理:獵豹財務長部落格(Tivo168)

統一(1216)轉投資的統一中控3/29日公告2010年財報,因上游原料飆漲,去年營收為人民幣(下同)125.9億元,年增率雖達38.2%,但毛利率卻下降7.6個百分點至32.1%,稅後純益5.19億元、呈現較前一年度衰退26.4%局面。  
 


 



營收持續成長代表市場總體需求持續轉強之中,但因原物料價格的持續飆漲也侵蝕了廠商的營業利益,無論原物料價格上漲來自需求拉動,或因供給面短缺的成本推動,廠商都得面對營業利潤遭壓縮的事實。食品類廠商終必將成本反應於商品售價之中,但是否能足額反應以彌補成本的上升,則必須視民眾花用在食品類支出比重佔可支配所得的高低,以中國市場而言,此比重顯然高於其它已開發國家,廠商若將成本提高完全反應於終端商品的售價中,最終將使銷售數量下降,營業收入隨後亦轉為下降。統一中控獲利衰退絕非個案,台股中上市櫃食品類股也終將面對高原物料成本的事實,至於獲利是否下降,則視產品售價轉嫁能力而定。

因此,除了
410日前即將公佈的上市櫃公司營收數字格外重要外,4月底將公佈的第一季季報亦將是台股往後多空方向相當重要的觀察重點。投資人近期隨市場潮流追逐所謂高股息殖利率股之餘,更應注意這些公司的第一季營收成長動能是否出現轉弱趨勢,並在季報公佈的第一時間內觀察三大獲利指標(即毛利率、營業利益率、純益率)
的最新變動趨勢,若出現明顯下滑,將可能是企業獲利衰退的前兆。

股票價格主要在於反應企業未來創造穩定或持續成長的可分配盈餘能力,即股票發行公司未來淨現金流入量的長期貼現值,而非單一年度的股息殖利率高低;投資者應將更多注意力聚焦於上市櫃公司營收動能榮枯消長追蹤,並勤於分析公司獲利消長變化,才是
2011年台股投資趨吉避凶的最佳策略。




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