獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

【台股日K線】


資料來源：XQ全球贏家


【台股月K線-成交量】


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【台股月K線-融資】


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【道瓊日K線】


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【德國日K線】


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融資量真的到底了嗎？

上周專欄已對台股日前連日的低量是否為可靠的長期底部量提出實證說明，結論是：若經濟景氣趨勢往下不變，則目前的成交量離穩定的底部量水準，仍有一段距離；真正的長期底部量是月成交量萎縮至1.4兆以下，且期間最好一季以上。本周再針對部份市場分析師動輒高喊「融資已大減、長期籌碼穩定」口號是否可靠，提出過去數據給讀者參考。相信在實際的數據佐證下，讀者比較不會陷入媒體氛圍所營造出的人云亦云思考框架，以致渾然不覺做出錯誤的投資決策。

台股前次多頭循環最高點在2007年10月的9859點，當月底融資餘額為4144億，2008年5月大盤指數雖曾達9309點，但當月底融資餘額3575億，已無法越過前波融資高點。隨後台股持續長期空頭循環，並於2008年11月盤中出現空頭循環的最低點3955點，當月底融資餘額亦出現空頭循環的最低點1173億，隨後大盤指數經3個月於4817 ~ 4164點呈現底部橫向盤整型態，但融資餘額則逐月小幅回升，再次展開另一次的多頭循環。

由上足見融資餘額的波動趨勢與大盤走勢呈現高度的正相關。台股自2008年底回升進入多頭循環過程中，融資餘額最高點出現在2011年1月6日的3260億，當日指數高點才達到8883點，在此波多頭循環最高點9220點出現的2011年2月8日，當日融資餘額反而已下降至3176點，顯見代表市場短線資金動能的融資餘額已轉弱，隨著融資餘額緩緩下降，也導致台股隨後而來的下跌趨勢。在融資餘額未出現轉向回升之前，台股將很難扭轉空頭主導長期走勢的架構。

統計過去10年台股比較明顯的指數波段低點之日期、指數及融資餘額如下(以月底值)：2001年9月3411點的1144億、2002年10月3845點的2013億、2003年4月4044點的1716億、2005年10月5618點的2037億、2008年11月3955點的1173億。2001年及2008年的兩次低點為長期多空循環轉折點，其餘3次則為多頭循環的大波段回檔點。

至周二(10/11)，台股融資餘額2276億，維持向下趨勢不變，此對台股欲扭轉下跌趨勢仍屬不利。觀察過去10年長期多空循環兩次反轉點的融資餘額均在1200億以下，多頭循環的回檔波則至少必須往2000億靠攏；目前2276億融資餘額是否為代表長期籌碼穩定的融資量，不用贅敘已自明。

近期歐、美股市隨歐債危機消息面浮沉，但尚未出現足證總體經濟趨勢再度回升的有力數據；空頭市場或有幅度不等反彈波，躁進者將如火中掏栗，手腳不夠快，小心燙手！




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