【道瓊日K線】


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【德國日K線】


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【義大利十年期公債殖利率】


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【法國十年期公債殖利率】


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【德國十年期公債殖利率】


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【美國十年期公債殖利率】


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【美元指數】


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【美國-ISM製造業】


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【美國-ISM服務業】


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【中國-PMI製造業】


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經濟情勢晦暗難辨、多看少作等待黎明

過去一周,全球股市依舊隨著歐洲債務危機的消息面起舞,常常一天大漲,然後隔天又大跌。這些短期性波動走勢,往往與經濟基本面無關;因此,投資者實無必要每天窮盡心思去猜測短期多空,應將注意力集中在觀察主導長期趨勢的全球經濟景氣榮枯,在沒有明確的趨勢方向前,寧可多看少作。

近期歐洲債務危機的焦點國家,已由希臘轉移至義大利,主因乃在該國國債發行額度高達2.27兆美元,佔該國GDP近120%。這些政府債券於2012年2月即將進入償債高峰期,是否能如期清償,將攸關歐元存亡、因此倍受市場關注。義大利9月採購經理人指數已下降至僅43.3,創2009年6月以來新低,實質經濟幾乎已陷入衰退。

歐洲央行雖不斷在義大利債券市場買進該國債券,但義大利10年期政府公債殖利率仍面臨上漲壓力(利率上漲代表債券價格下跌),8月中旬仍在5.0%上下,近期動輒攀上7.0%高峰,早就突破8月上旬的高點6.2%,至周二收盤仍在7.068%,由此可見,對經濟景氣及信用風險最為敏感的債券市場,對歐債危機仍高度憂慮。

此種情勢正由希臘、義大利向其他歐洲地區高債務國家蔓延之中。近期西班牙新發行之1年期國債利率已攀高至5.022%,遠高於1年期的歐元LIBOR利率1.995%。國家信用等級屢遭質疑的法國10年期政府公債殖利率,更已自9月中旬的2.45%,持續向上走高至3.59%,與同年期的德國公債殖利率1.78%,兩者利差正持續擴大之中。可知,歐債危機一點也未隨希臘總理下台而結束,而是暗潮洶湧,壓力隨各國債務清償期逼近,終將再度成為干擾市場穩定的變數。

2009年以來,經濟弱勢復甦的美國,目前在G7七大工業國家中,反倒算是較好的;但是,其2011年10月份製造業及服務業採購經理人指數,亦分別下降至50.8及52.9,與臨界點50均相當靠近。經濟情勢一向較穩健的中國,10月份的製造業採購經理人指數亦下降至僅50.4,創2009年3月以來新低。由此可見,無論歐洲債務危機消息面是否好轉,全球總體經濟下行的風險仍遠高於向上的期待。

代表國際美元匯率強弱的美元指數乃由歐元、日圓、英鎊、加元、瑞典克朗、瑞士法朗等全球六種主要貨幣匯率所構成,其中歐元所佔權重高達57.6%。美元指數在歐元區經濟疲弱、美國總體經濟相對穩定、加上國際資金避險考量下,未來幾年,將有機會重新取回美元的強勢地位;資金是流向美股或美債,將是台股未來趨勢的重要觀察指標。


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