【台股日K線】


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【台股月K線】


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【道瓊月K線】


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【中國-CPI指數】


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【歐元匯率及美元指數對照圖】


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美經濟相對持穩、2012年美元將奮起!

台股周一成交值僅612億,創近33個月單日新低,令政府官員發出:「值得警惕」之警言。不少市場分析人員也跟著說:從低迷的成交量可知台股離底部區已不遠。單從單日成交量就拿來判斷股市是否離底部已近,筆者可不敢如此樂觀。

讓我們先看一下前次空頭循環底部區的成交量狀況,從2008年10月~2009年2月,單月成交量分別為1.27兆、1.13兆、1.41兆、0.86兆、1.32兆,月平均成交量為1.2兆,上月(11月)台股成交量為1.96兆,12月前5個交易日平均成交量為778.25億,換算為月平均量約為1.71兆,從最近3個月平均成交量仍達2兆以上,實在看不出近期成交量已在台股底部區。

判斷市場成交量是否已進入市場極度冷清、短期信心不足的投機交易者已不再眷戀而離場,不能以單日成交量來衡量,以2008年底至2009年初的底部型態,其時間甚至拉長至接近6個月之久,單日平均成交量下降至僅550億上下,且時間至少一季以上。

就經驗法則而言,相對較低、且維持一段期間的成交量,確實是底部區的信號之一,但拿仍掛在半空中的成交量,斷言空頭循環已近尾聲,是相當危險的邏輯。投資者務必回歸全球總體經濟景氣循環,目前究竟處於那一個階段之中,才能擬定出一個相對穩健、勝率較高的投資贏家策略。

中國人民銀行於11月底出乎市場預料,調降存款準備金率兩碼,這是中國人行從2010年到2011年6月,連續18次調高存款準備率後的首次反向調降,這代表中國人民銀行的貨幣政策,在維持觀望接近半年後,正式由緊轉鬆,其背後的意義,絕非如一干金融商品掮客所言:降息可提供市場資金活水,股市、房市將因此大漲。

各國中央銀行之所以將貨幣政策由緊轉鬆,勢必導因物價情勢已出現自高檔反轉而下,或央行已領先市場看到總體經濟情勢已轉弱,導致市場總體需求亦隨之將轉弱,一般物價水準亦可隨後回落。由此可知,當央行貨幣政策由緊轉鬆的轉折點一出現,其代表的意義將是:經濟景氣循環已確實進入走過高峰後的收縮趨緩期,在此階段,對股權投資者相當不利,對優質債券投資者相對有利。

除中國降低存款準備率外,新興工業國家,如印尼、泰國、巴西等,近2個月接連降息,歐洲央行、澳洲亦加入降息行列;全球經濟除美國呈現緩步復甦外,其餘均已難掩疲態。2012年,美國市場將有機會在全球經濟弱勢中維持相對穩定,美元長線轉強契機已接近成熟。



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