蘋果專欄(1010823)

企業價值弱化、追高股價非理性

台股在外資自8/3日後，連續買超14個交易日、至周三(8/22)買超金額已高達898億，不僅扭轉原先下滑的季線反壓，營造中線轉強的市場氣氛，收盤指數更已突破仍然下滑中的半年線、年線反壓。投資者若只是依據外資買超、趨勢線形做決策，極可能忽略了經濟大環境的投資風險。

→台股日K線

7/25日當日收盤指數為6979點，融資餘額為1830億，至周二(8/21)，收盤指數為7507點，漲幅為7.57%，融資則反向下降至1789億，減幅為2.24%。對照三大法人於8月同步買超，顯示最近一個月以來，股市交易性籌碼，正由市場散戶手中，流向投資法人帳戶。然而，從此波5日平均成交量最高點出現在8/14日，當天5日均量為914億，收盤指數為7479點；隨後，5日均量線持續逐日遞減，至周三已下降至718億，收盤指數為7496點。顯見，短期交易性籌碼雖流向投資法人，但指數上漲幅度極小，市場投機造市者態度轉為冷淡，導致平均成交量遞減，供應賣盤籌碼者，極可能來自內部人或大股東的長期性籌碼鬆動，果若此，若國際股市短期多空氣氛再度逆轉，則另一次的波段性回檔，即可能再度展開。

→三大法人買賣超統計



→融資及加權指數對照


資料來源：證交所 / XQ全球贏家
資料整理：鉅豐財經資訊

經濟部周一(8/20)公佈之7月對外出口接單金額為359.4億美元，連續5個月相較去年同期衰退，單月較去年同月衰退幅度擴大至4.39%，累積前7個月之外銷接單金額，相較去年同期的衰退幅度，則從前6個月的衰退0.92%，擴大至衰退1.43%。代表長期外銷出口接單趨勢之12個月平均外銷接單金額，則同步出現連續5個月下滑，若扣掉2月的節後季節性因素，則長期對外出口接單趨勢，早在去年12月即已出現轉折下滑。

→台灣出口

資料來源：財政部
資料整理：鉅豐財經資訊

→台灣外銷接單

資料來源：經濟部統計處
資料整理：鉅豐財經資訊

股價漲跌或可由短期性供需力量消長決定，但決定企業長期價值趨勢方向者，則為企業獲利及創造自由現金淨流入的能力。台灣企業主要營收來自海外市場，即對外出口，但出口金額至7月同樣連續5個月較去年同期衰退。外銷出口接單則為未來出口的領先指標，在長期外銷出口接單趨勢由上揚轉為下滑後，也預告未來一季到半年之間，上市櫃公司營收成長動能不會太好看。

近期歐債危機的消息面趨於緩和，但並不代表千絲萬縷的歐洲主權債務問題已得到解決。美國經濟雖持續緩慢復甦，但歐洲、中國地區經濟早已持續走向收縮循環，歐、美股市的漲勢憑藉者，乃是歐債消息面的短期緩和，及在已開發工業國家及新興市場間，到處流竄、歷史最低利率的廉價低成本資金。股市金融面的太平假象，能否扭轉經濟亂世於不墜，筆者沒太大信心，寧可多保留一些現金。

→美國聯邦資金利率

→道瓊日K線

→中國出口年增率