企業營運走下坡、高現金部位是上策

台股8月初以來,至周三(8/29)為止,三大法人共計買超高達968億,其中外資整個8月買超913億,但指數卻僅上漲120點、1.66%。融資餘額從1820億,小減至周二的1811億,融資戶明顯作壁上觀;融券張數則從42.23萬張,增加至54.78萬張,增加的賣盤相較於外資的大量買超,實乃微不足道。可見,在外資如此大動作買超之下,大盤指數之所以上漲有限,恐怕是另有更大的檯面下賣盤來源,在接近7500點附近不斷的供應籌碼,最可能的賣出者,應該是8月底第二季財報不佳的上市櫃公司內部人或大股東。


→三大法人買賣超統計

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內部人或大股東於財報行將公告的月份進行賣股,其主要原因有二:其一,預先知悉8月底將公布的第二季財報不佳,利用內外部投資人資訊之不對稱,以各種不法手段領先市場其它投資者賣股。其二,已過了三分之二的第三季公司營利也不如理想,或是在手的訂單也走下坡之中。因此,若8月台股賣壓果真來自內部人或大股東,則台股後市若沒有外部資金持續護持,前景恐怕將相當坎坷。

台股此波自7/25日低點6922點,以外資連續性買盤為後盾,展開氣勢不弱的反彈波段,10日均量從602億,最高拉升至8/14日的867億,但指數於8月中旬觸及7500點後,雖有外資買盤不斷,但大盤卻隨即出現量縮型態,顯見,除外資配合國際股市上漲,進行被動式的增加台股部位外,市場其它投資者不僅不願意在經濟基本面走下坡之際,進場買進股票,甚至在賣股後,退出作壁上觀,導致市場成交量再度走低,至周三為止,10日均量下降至只有709億。在欠缺追價量能的情況下,若國際股市再度回檔,台股再度回檔的機率將大增。


→台灣加權指數月線圖

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資料來源:XQ全球贏家

→台灣加權指數日線圖

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資料來源:XQ全球贏家

周五(8/31)為上市櫃公司第二季財報最後公告截止日。本周一領先公布上半年財報、鴻海(2317)轉投資、以中國為生產基地、持股近七成的富士康國際(FIH),2012年上半年淨損從去年同期的負0.17億美元,擴大為負2.26億美元,代表本業獲利能力的營業利益率,則從去年上半年的0.04%,轉為負8.79%。


→富士康-損益表

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→富士康-財報比率

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→富士康週線圖

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中國7月對外出口年增率下降至僅剩1%的窘境下,富士康國際的慘狀,絕非僅是代工利潤遭工資高漲壓縮的成本問題,而是全球經濟轉淡對中國出口造成嚴重打擊。回台省親之台商幹部,過去開口閉口總三字不離中國,彷彿少了中國,台灣經濟就沒出路;近期中國內、外需市場同步收縮,經濟若進入另一次嚴重收縮期,將是台灣上市櫃公司真正惡夢的肇端。


→中國出口


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→中國上證月線圖

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不合理的事只會短期發生,無法長期存在;遭人為扭曲過的台股,必有修正力量將會在未來發生。企業價值未轉向回升前,保有較高的台幣或美元現金部位仍是上策。




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