企業獲利與指數不對稱墊高股市投資風險
台股第二季財報至上周已全部公告完畢。上市公司扣除金融類股的第二季稅後純益總額為1447億，較第一季的1368億，成長5.77%，亦較去年第四季的909億，明顯回升，顯示上市公司獲利已初步脫離去年第四季的獲利谷底期；但較去年同期的2241億，則大幅衰退35.43%，相對於上市公司第二季營收仍較去年小幅成長1.85%，可見上市公司的獲利能力較去年明顯減弱。
→全體上市公司獲利統計
圖表由共同作家 tivo168 提供
上市公司不含金融股的獲利狀況在全球金融海嘯後，一度在2008年第四季產生稅後純益負2618億的慘狀，2009年首季則僅小賺47億，經濟景氣真正恢復正軌是2009年第二季才開始。自2009年第二季起算，至2012年第二季為止，共計13季中，上市公司稅後純益高峰為2010年第二季的3733億，最低點則為去年第四季的909億，單季總平均則為2377億。上市公司單季稅後純益自2011年第二季開始，即已跌落於平均線之下，至今年第二季為止，離過去13季的平均線，仍有相當大的距離，顯示上公司營運獲利情況仍偏弱。
上市公司稅後純益雖已走出去年第四季的谷底期，但以目前台灣對外出口及接單情況，上市公司獲利要在下半年兩季中，持續向上成長，恐怕不是容易的事。倘若上市公司營運獲利，無法越過近三年的平均線，何以能在7500點以上，仍有多大空間？目前兩年(480日)、三年(720日)平均線分別為7960點與7892點，台股指數若還原近三年上市公司現金股利自然下跌的點數，目前的位置恐怕早已超過上市公司獲利水準的正常位置。
外資於8月買超達920億，買超金額與去年4月的970億，相當接近，但推升指數漲幅卻從去年的3.74%，縮小為1.74%，外資自拉自唱、內部人或大股東反向賣股、融資戶失去追價熱情，都顯示現階段台股多頭在7500點附近，將是險阻重重。
→三大法人買賣超統計
近日中國上證指數再創2009 年2月以來新低，即在反應歐債危機對實質經濟的影響，已對無論內需或出口動能，均已造成明顯的負面衝擊。台灣不含金融股之上市公司2012年上半年，來自營業外收支淨收益為1318億，相較於去年同期的2136億，大幅衰退38.29%，恐怕與上市公司來自中國地區的轉投資收益的衰退，脫不了關係。中國上證指數的持續破底，對台股不會是太好的兆頭。
→出口統計圖
資料來源：財政部
→外銷接單統計圖
資料來源：經濟部統計處
→中國上證指數週線圖
資料來源：XQ全球贏家
→台灣加權指數日線圖
資料來源：XQ全球贏家
歐債危機歹戲拖棚，一時半刻仍無解；歐、美總體經濟指標近期亦持續偏向弱勢。台股靠外資或特定買盤或可支撐指數於不墜，但對穩健投資者而言，其投資風險溢酬已然降低，耐心等待、低持股比例，仍是現階段最佳策略。
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