企業獲利與指數不對稱墊高股市投資風險

台股第二季財報至上周已全部公告完畢。上市公司扣除金融類股的第二季稅後純益總額為1447億,較第一季的1368億,成長5.77%,亦較去年第四季的909億,明顯回升,顯示上市公司獲利已初步脫離去年第四季的獲利谷底期;但較去年同期的2241億,則大幅衰退35.43%,相對於上市公司第二季營收仍較去年小幅成長1.85%,可見上市公司的獲利能力較去年明顯減弱。


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圖表由共同作家 tivo168 提供

上市公司不含金融股的獲利狀況在全球金融海嘯後,一度在2008年第四季產生稅後純益負2618億的慘狀,2009年首季則僅小賺47億,經濟景氣真正恢復正軌是2009年第二季才開始。自2009年第二季起算,至2012年第二季為止,共計13季中,上市公司稅後純益高峰為2010年第二季的3733億,最低點則為去年第四季的909億,單季總平均則為2377億。上市公司單季稅後純益自2011年第二季開始,即已跌落於平均線之下,至今年第二季為止,離過去13季的平均線,仍有相當大的距離,顯示上公司營運獲利情況仍偏弱。

上市公司稅後純益雖已走出去年第四季的谷底期,但以目前台灣對外出口及接單情況,上市公司獲利要在下半年兩季中,持續向上成長,恐怕不是容易的事。倘若上市公司營運獲利,無法越過近三年的平均線,何以能在7500點以上,仍有多大空間?目前兩年(480日)、三年(720日)平均線分別為7960點與7892點,台股指數若還原近三年上市公司現金股利自然下跌的點數,目前的位置恐怕早已超過上市公司獲利水準的正常位置。

外資於8月買超達920億,買超金額與去年4月的970億,相當接近,但推升指數漲幅卻從去年的3.74%,縮小為1.74%,外資自拉自唱、內部人或大股東反向賣股、融資戶失去追價熱情,都顯示現階段台股多頭在7500點附近,將是險阻重重。


→三大法人買賣超統計

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近日中國上證指數再創2009 年2月以來新低,即在反應歐債危機對實質經濟的影響,已對無論內需或出口動能,均已造成明顯的負面衝擊。台灣不含金融股之上市公司2012年上半年,來自營業外收支淨收益為1318億,相較於去年同期的2136億,大幅衰退38.29%,恐怕與上市公司來自中國地區的轉投資收益的衰退,脫不了關係。中國上證指數的持續破底,對台股不會是太好的兆頭。


→出口統計圖

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資料來源:財政部

→外銷接單統計圖

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資料來源:經濟部統計處

→中國上證指數週線圖

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資料來源:XQ全球贏家

→台灣加權指數日線圖

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資料來源:XQ全球贏家


歐債危機歹戲拖棚,一時半刻仍無解;歐、美總體經濟指標近期亦持續偏向弱勢。台股靠外資或特定買盤或可支撐指數於不墜,但對穩健投資者而言,其投資風險溢酬已然降低,耐心等待、低持股比例,仍是現階段最佳策略。





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