獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

談股價與失業率之實務關係
August 10, 2009
談股價指數與失業率之實務關係！

很多人都知道，失業率在眾多總體經濟指標中，屬於落後性指標，但卻對經濟指標與市場實際情況，沒有任何概念。以下先以我國股價指數與失業率走勢圖，做一對照分析，讀者就可以對失業率在股票投資實務之應用上，有更深一層的認識。
 
《圖一、台股指數月線圖與失業率走勢對照圖》
 
    由上列圖一可知，西元兩千年科技泡沫時期，台股指數從2000年2月最高點的10,393點，下跌至2001年9月最低點的3,411點。然而，同期間，國內失業率雖因經濟景氣陷入衰退而走高，最高來到5.36%，但其出現的時間點，卻在2001年12月，落後於股價指數最低點，達3個月之久。
 
    此波由歐美國家不動產泡沫破滅引起的金融海嘯，導致全球陷入1930年以來，最大的經濟衰退危機，台股自難置身事外，股價指數從2007年10月的9,859點，下跌至2008年11月之3,955點。台股自3月突破4,000點後，即一路震盪走高，而此同時，國內失業率卻也一路走揚，至6月仍持續創新高。
 
    由上面說明，讀者可以看到失業率確實落後於經濟領先性指標之股市反應，而且，時間性長短也沒有明顯規律性。因此，就我國市場實務而言，失業率走高並不代表股市就會跌；反而，當失業率出現由高峰反轉而下時，通常是經濟景氣復甦後的正常現象，此時，股市真正的長期多頭上漲波，也就此展開。

 
《圖二、美股S&P500指數月線圖與失業率走勢對照圖》
 
       再從美股S&P500與其失業率走勢對照分析，同樣發現，當經濟景氣衰退，促使失業率走高，但其波段高點出現之時間點，同樣落後於股價指數最低點，一段不等的時間。再度印證，失業率在股票市場的應用上，其屬於落後性指標之特性。
 
    影響股市多空之因素，錯縱複雜，舉凡市場資金多寡、投資人心理變動、總體經濟趨勢及個體企業盈虧增減，均將對股價指數漲跌，造成不同程度影響。投資人千萬不可以為，單一經濟指標可以解釋全部市場現象，更何況失業率又屬於判斷景氣榮枯之落後性指標。
 
Finance168整理及補充報告
1. 失業率確實落後於經濟領先性指標之股市反應，而且，時間性長短也沒有明顯規律性。

2. 失業率走高並不代表股市就會跌；反而，當失業率出現由高峰反轉而下時，通常是經濟景氣復甦後的正常現象，此時，股市真正的長期多頭上漲波，也就此展開。

 
資料來源：聖路易聯邦準備銀行

3.1980年代以前，失業的高點幾乎落在景氣衰退結束或結束後的幾個月，但是從1990年以來所謂失業型的復甦，就是景氣已經結束衰退開始邁向復甦之路，然而失業率會持續攀高半年或更久的時間，也就是失業率落後在景氣的6個月以上，1990年代初期的景氣復甦以及2000年代初的景氣復甦都出現了失業型的復甦，以往等待失業率下跌再進場投資的投資者，往往無法落後股市，成為後知後覺者。

4.為什麼呢？因為股市領先景氣3-9月復甦，景氣領先失業率若干月回升，所以等失業率的降低才進入股市作多，可能錯過了初升段的甜蜜果實。

5.長期以來除了1929年那次經濟大恐慌，失業率要高達20%已經難得一見了，過去幾次的不景氣，失業率如高於7%就數嚴重了，這次預計美國的失業率會高於10%，是1980年來的第二高，以失業率來說，也是百年來的第三高的衰退。

6. 影響股市多空之因素，錯縱複雜，單一經濟指標要解釋全部市場現象誠屬非易，更何況失業率又屬於判斷景氣榮枯之落後性指標。

→更多獵豹財務長98年下半年財經課程資訊(基礎課程及進階課程)←

        ★財務分析個案解析(郭恭克) - 台中班

        ☆基礎課程(二)財務分析與評價班(郭恭克)

        ★總體經濟分析實務與資產配置(郭恭克)