談股價與失業率之實務關係
August 10, 2009
談股價指數與失業率之實務關係!

很多人都知道,失業率在眾多總體經濟指標中,屬於落後性指標,但卻對經濟指標與市場實際情況,沒有任何概念。以下先以我國股價指數與失業率走勢圖,做一對照分析,讀者就可以對失業率在股票投資實務之應用上,有更深一層的認識。
 
《圖一、台股指數月線圖與失業率走勢對照圖》
 
    由上列圖一可知,西元兩千年科技泡沫時期,台股指數從2000年2月最高點的10,393點,下跌至2001年9月最低點的3,411點。然而,同期間,國內失業率雖因經濟景氣陷入衰退而走高,最高來到5.36%,但其出現的時間點,卻在2001年12月,落後於股價指數最低點,達3個月之久。
 
    此波由歐美國家不動產泡沫破滅引起的金融海嘯,導致全球陷入1930年以來,最大的經濟衰退危機,台股自難置身事外,股價指數從2007年10月的9,859點,下跌至2008年11月之3,955點。台股自3月突破4,000點後,即一路震盪走高,而此同時,國內失業率卻也一路走揚,至6月仍持續創新高。
 
    由上面說明,讀者可以看到失業率確實落後於經濟領先性指標之股市反應,而且,時間性長短也沒有明顯規律性。因此,就我國市場實務而言,失業率走高並不代表股市就會跌;反而,當失業率出現由高峰反轉而下時,通常是經濟景氣復甦後的正常現象,此時,股市真正的長期多頭上漲波,也就此展開。

 
《圖二、美股S&P500指數月線圖與失業率走勢對照圖》
 
       再從美股S&P500與其失業率走勢對照分析,同樣發現,當經濟景氣衰退,促使失業率走高,但其波段高點出現之時間點,同樣落後於股價指數最低點,一段不等的時間。再度印證,失業率在股票市場的應用上,其屬於落後性指標之特性。
 
    影響股市多空之因素,錯縱複雜,舉凡市場資金多寡、投資人心理變動、總體經濟趨勢及個體企業盈虧增減,均將對股價指數漲跌,造成不同程度影響。投資人千萬不可以為,單一經濟指標可以解釋全部市場現象,更何況失業率又屬於判斷景氣榮枯之落後性指標。
 
Finance168整理及補充報告
1. 失業率確實落後於經濟領先性指標之股市反應,而且,時間性長短也沒有明顯規律性。

2. 失業率走高並不代表股市就會跌;反而,當失業率出現由高峰反轉而下時,通常是經濟景氣復甦後的正常現象,此時,股市真正的長期多頭上漲波,也就此展開。

 
資料來源:聖路易聯邦準備銀行

3.1980年代以前,失業的高點幾乎落在景氣衰退結束或結束後的幾個月,但是從1990年以來所謂失業型的復甦,就是景氣已經結束衰退開始邁向復甦之路,然而失業率會持續攀高半年或更久的時間,也就是失業率落後在景氣的6個月以上,1990年代初期的景氣復甦以及2000年代初的景氣復甦都出現了失業型的復甦,以往等待失業率下跌再進場投資的投資者,往往無法落後股市,成為後知後覺者。

4.為什麼呢?因為股市領先景氣3-9月復甦,景氣領先失業率若干月回升,所以等失業率的降低才進入股市作多,可能錯過了初升段的甜蜜果實。

5.長期以來除了1929年那次經濟大恐慌,失業率要高達20%已經難得一見了,過去幾次的不景氣,失業率如高於7%就數嚴重了,這次預計美國的失業率會高於10%,是1980年來的第二高,以失業率來說,也是百年來的第三高的衰退。

6. 影響股市多空之因素,錯縱複雜,單一經濟指標要解釋全部市場現象誠屬非易,更何況失業率又屬於判斷景氣榮枯之落後性指標。




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