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人民幣存款攀高對台股之遠憂

過去一周在外資恢復買超後,每日以驚驚漲的格局碎步上揚,至周三(2/19)收盤指數8577點,已再度站上年線(240日)以內的所有均線之上,且所有趨勢線均呈現上揚。台股近期在外資持續恢復買超之下,仍有很高的機會挑戰年初以來高點8668點。


台股日K線與融資及三大法人買賣超對照圖:
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資料來源:XQ全球贏家


1月份一度造成全球金融市場緊張的新興工業國家貨幣貶值,2月以來持續回穩:土耳其里拉回升3.63%、阿根廷比索回升3.22%、南非蘭德回升2.15%、巴西里爾回升0.96%、印尼盾回升3.45%、菲律賓批所回升1.54%。這其中,印尼盾2013年整年重貶26.27%,但從2014年初起算至周三午盤,已呈現回升3.09%,升幅與日圓的2.88%,不徨多讓。


亞洲雜幣中,印尼盾、泰銖、新加坡幣成為年初以來,新興工業國家中的強勢貨幣,有別於美、歐、中亞的其它新興工業國家。此因1998年亞洲金融風暴後,各國積極改善政府財政、推動對外出口累積經常帳順差,讓亞太地區新興工業國家面臨潛在的外資撤退威脅,具有較前述其它新興工業國家較高的貨幣貶值抵抗能力。亞太地區國家高額的外匯存底及普遍享有的高額貿易順差(日本除外),讓亞洲市場同時面對美國後QE時代、中國經濟轉型成長趨緩之際,提供較其它新興經濟體較安全平穩的金融環境。


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據央行2月14日的數據顯示,至1月底為止,國內含外匯指定銀行(DBU)及國際金融業務分行(OBU)人民幣存款一舉突破2000億元,創下2145億人民幣新高,折合台幣約為1.06兆。以目前國內各大銀行仍大力吸收人民幣為單位的定存風潮方興未艾之下,預料國內資金由台幣轉入人民幣的金額仍將持續攀高。


依央行資料,至2013年12月底,國內定期存款總額為22.04兆,活期存款總額為12.14兆。以目前的台幣定存轉存人民幣的規模,應仍不會馬上造成台幣利率的攀升,但若以過去半年的人民幣定存增加速度,勢必對台幣定存資金供給造成溫水煮青蛙效應,慢慢影響台幣計算的貨幣供給總額,最終勢必在人民幣存款利率遠高於台幣之下,對台幣長期利率產升推升效應。



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台幣利率長期走上升途,影響有三:企業台幣融資成本上升、台幣計價之股權資產評價降低、政府公債發行利率提高。前兩者由股市投資者承擔,後者則成為全體國民及後世子孫的共業。


台幣存款利率在資金氾濫下,短期仍不會上揚,有利穩定配息且股息殖利率仍高於3%(人民幣定存利率)的高自由現金流量股的股價持續上漲,但除非總體經濟有突破進展,否則投資者仍必須有一定的遠憂存在心中。


  



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