2014年首季獲利明顯成長之低本益比熱敏電阻廠~ 興勤(2428)細部財務分析與評價－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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興勤(2428)

單月營收及成長率：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年營收年增率僅3.09%，2014年第一季營收年增率13.34%，1~5月累計營收年增率下降至8.25%，營收成長動能在4、5月出現趨緩，顯示營收成長動能尚未大幅轉強。

單季獲利能力分析：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

2014年第一季單季EPS為1.2元，相較前年同期的0.66元，每股EPS成長達81.82%，本業營業利益年成長率55.96%，整體稅後淨利年成長率90.74%，第一季因兌換利益0.37億，使稅後淨利年成長率高於營業利益年成長率。

單季經營績效：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

年度經營績效：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年EPS為4.01元，2014年第一季EPS為1.2元，本業營業利益年成長率55.96%，稅後淨利年成長率90.74%。若依首季本業營業利益成長率估算，該公司2014年每股EPS約可達6.25元，每股EPS應有機會再創新高。

股本形成：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司股本形成之中來自現金增資部份，自2009年以後即未再增加，股利政策亦偏向現金股利，顯示該公司近幾年營運所需資金主要來自企業自行透過營運所創造出的淨現金流入，此對長期投資者而言是正向發展。

股利政策：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年每股EPS為4.01元，配發現金股利2元，現金配息率約為49.87%，以2014年6月30日之收盤價51.1元，現金股息殖利率約為3.91%，僅屬中等。預料隨著2014年每股EPS之成長，2014年每股現金股利有機會向3.0元挑戰，現金股息殖利率可望提高。

單季財務比率表：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2014年第一季之營收年增率12.69%，代表本業獲利能力之營業利益成長率55.96%，包含營業外收支之稅後淨利年增率則為90.74%，顯示該公司獲利成長動能優於營收成長動能。

該公司至2014年Q1之負債比率為25.9%，財務結構相當穩健。長期自由現金流量淨流入表現良好，是其負債比率長年控制在較低水準的主因，也可望提供該公司穩定的現金股利政策。

年度財務比率表：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年之毛利率、營業利益率分別為25.51%、15.37%，2014年首季為27.82%、16.52%，代表最近一季本業的獲利性指標稍優於2013年，這也是首季稅後淨利成長的主要原因。

母公司年度現金流量表：單位：百萬

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

年度現金流量表(合併)：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

由上列母公司現金流量表可知，該公司長年之來自營運活動現金流量均為正數，顯示本業營運相當穩健。統計自2005~ 2013年之9年期間，該公司來自營運活動之現金流量佔稅後淨利之66.52%，自由現金流量佔稅後淨利比率為50.68%，顯示其長期創造淨現金流入之能力尚屬良好，這也是該公司股本形成相當扎實，現金股利政策穩健的主要原因。

合併季累計現金流量表：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2014年Q1合併報表來自營運現金流量佔稅後淨利141.56%，扣除投資活動之資本支出後之自由現金流量佔稅後淨利比率50.64%，從合併報表看其整體現金流量相當穩定。

結論：

該公司於1979年成立，2000年9月上市交易，至2014年6月股本12.7億，在台股中屬仍屬小型股。

該公司自2000年上市以來，每年EPS從未產生虧損，在金融海嘯的2008年每股EPS仍維持在2.03元，自2006 ~ 2013年已連續8年每股EPS均高於2元以上，從2009~ 2013年已連續5年每股EPS高於3元以上，顯示該公司雖不是長期高獲利公司，但卻是標準的獲利穩定公司，過去兩年每股獲利更出現較明顯的成長。

2014年第一季營收成長動能雖不算突出，但稅後淨利成長率達90.74%，繳出亮眼的成績。

該公司至2014年第一季止，帳上仍有0.39億未到期可轉換公司債，公司債轉換為普通股之轉換價格為38.9元，此部份將成為壓抑現股股價的原因之一。

預估該公司2014年每股EPS有機會從2013年的4.01元提高至約6.25元，以2014年6月30日收盤價51.1元計算其2013年獲利為基礎之本益比12.74倍，但若以2014年獲利為基礎計算之2014年本益比約僅為8.18倍，外部股東權益報酬率Kn(%)約為12.2%，投資風險溢酬處於相對較高的階段。