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價格變動是風險還是機會?

『價格變動不代表風險,而代表機會。企業内含價值持續惡化,才是真正風險。』

~~ The 5 Keys To Value Investing
J.Dennis Jean-Jacques
黃嘉斌 譯 寰宇出版



1. 在商學院課堂,學理一向告訴我們,金融資產價格的波動度大小決定了投資標的風險。因此,投資標的物過去一段時間價格的標準差或變異數便成為判斷投資風險的重要指標;而評估共同基金投資風險的主要指標,夏普指標(Sharpe)及崔納指標(Treynor)t)也源於此基本觀念。

2. 然而,在投資實務中,上述學理卻只適用於對個別投資標的一無所知的投資人。對真正的投資者而言,股價波動幅度大小與風險之間並不存在任何既定關聯,因為股價波動往往只是短期交易者憑當下交易心理所決定出來,與企業真正的內含價值變動往往並無任何關係。

3. 其實,股票投資的風險並非來自市場價格的上下波動及其幅度,而是來自企業內含價值的基本方向,與自己的多空方向不一致,其次是,當您買進與賣出的價格與公司相對合理價值間的差額。當您有能力或勇氣在遠低於企業相對合理價值的價位買進公司股票,則股票波動幅度越大,往往也代表市場可以提供外部投資人更多更大的獲利機會。

4. 對精於投資者而言,市場的變動性是機會,對只懂得書本學理的人而言,市場的波動性只會讓他們裹足不前,而一再喪失投資獲得超額報酬的機會!

 

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