您真正的的投資風險在那裡？
公司價值主要決定於兩大要素，即公司的股東權益報酬率(ROE)高低，及投資人要求的預期報酬率(K)高低。股東權益報酬率高低純由個別投資標的的優劣所左右；要求的預期報酬率高低，則決定於總體經濟環境、投資標的物優劣，最後則是個人風險偏好度或對投資標的物之風險承受能力。假設總體經濟環境狀況已是人盡皆知，或短期不會迅速改變的客觀已存在條件，則公司價值的決定因素便可簡化為，只剩下投資標的物的優劣及個人的風險偏好度或風險承受能力。
但這裡馬上又產生一個問題，即風險偏好度或風險承受能力是否具相同的意涵？答案是否定的。高風險偏好度的人未必有高風險承受能力，低風險偏好度的人也未必無風險承受能力。舉例來說，一個沉溺於賭局的賭徒，是高風險偏好度者，但其未必有承受家破人亡的高風險承受能力；反觀，行為穩健保守的人，它未必無法承受偶而興起的一次勝率較高賭局的風險。顯然，真正的投資風險並無法與主觀條件畫上等號，而是決定於投資人對投資標的物的了解程度，越是有深入了解，則風險越低。
曾有朋友不斷問我，『究竟要投資多少比例的股票才適當呢？』坦白講，這個問題沒有標準答案。因為任何資產的配置比例，主要決定於投資風險及預期投資報酬等兩大要素；然而，投資風險及投資報酬卻只有在教科書裡，您才找得到用過去資料透過統計方法來算出風險值及期望報酬率，在實際的投資市場中，過去的資料卻又往往與事後實際發生的有很大落差，這就跟在股票市場中，用一枝筆、一把尺加一張圖，便以為可以預測行情、打敗市場，來得可笑。
事實上，在實際的投資市場實務中，風險值並不是被動式地由市場過去所發生的行情軌跡所決定出來的，而是因人而異；風險值之大小，應是決定於你是處於所有參加賽局中的所有人之中，你的專業程度介於多少人之下或多少人之上，當您的專業夠強了、內心修持及定力足以穿透人心，那麼，您在那個賽局中的風險值便自然降低。
至於期望報酬率呢？教科書一樣認為藉由過去市場價格走勢資料，以統計資料便可算出期望報酬率。但是，大家都很清楚，在投資市場中，過去發生的事不見得會重複發生。我個人認同報酬率與風險值共同構成完整的投資面向，但卻認為它們之間並非同向變動，這與一般人認為高風險可能就可以伴隨高報酬完全不同，這是主觀且十分危險又愚蠢的錯誤投資觀念。
事實上，在投資市場中，當您個人對某項投資工具夠深入、專業、用心鑽研，以使自己遠較其他參與者了解市場變動規則，您的風險值便降低了；此時，您的期望報酬率就自然較別人來得高。因此，如果說投資是完整的一百整數，您個人的期望報酬率便是由一百減掉您個人的風險值，個人風險值越低，您自己的期望報酬率就越高，要越接近滿分的方法，只有降低本身之風險值。
教科書：由過去資料統計。風險值越高、期望報酬率越高；風險值越低、期望報酬率越低。
市場實際情況：完整的投資全貌(固定數) = 個人對投資工具之風險值 + 期望報酬率
在投資市場中，真正的投資風險來自本身對投資標的物不夠了解與專業，而非資產的種類；因此，無論是股票、債券，甚至是期貨、選擇權等高財務槓桿領域，對專業能力足夠的人而言，教科書上的高風險投資，對他們來說，反而是低風險值領域，而其期望報酬率也可以達到最高。
因此，我們便可以得到一個清晰而完整的輪廓，在投資市場中，風險之大小，其實是決定於自己，而不是市場，由自己決定自己的風險值。當然，也決定了將有多少投資報酬率了！
~ 本文摘錄自「獵豹財務長投資的邏輯」
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