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(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，數字如有誤植，以公開資訊觀測站為主，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責！)
表、大成鋼(2027)2007年至2014年稅後淨利與營運活動現金流量表(合併)
資料來源：XQ全球贏家
表、大成鋼(2027) 2007年至2014年現金流量彙總表(合併) 單位：百萬
資料來源：公開資訊觀測站 資料整理：鉅豐財經資訊(Tivo168)
依2007年至2014年合併稅後淨利與營運活動現金流量彙總表，該公司八年稅後純益(稅後淨利)共計34.34億，但營運活動現流量合計數卻為負114.77億，佔稅後純益比率負334.2%，扣除歷年投資活動現金流量後的自由現金流量，佔稅後純益比率為負578.48%。這顯示，若以合併報表的角度，該公司在八年之中的營運現金流量，與稅後純益之間有極大落差，且長期公司營運活動並無法提供可分配盈餘的現金創造能力，但該公司卻仍在八年之間打腫臉充胖子，分配共計43.68億的現金股利，同期間則以現金增資向投資人募得58.69億，並透過短期借款新增67.3億，長期借款新增102.34億，補充不足的現金流量缺口。整體股利政策與理財融資決策明顯與公司真實營運狀況相背。
表、大成鋼(2027)短期營運指標(年合併)
資料來源：公開資訊觀測站 資料整理：鉅豐財經資訊(Tivo168)
表、大成鋼(2027)短期營運指標(季合併)
資料來源：公開資訊觀測站 資料整理：鉅豐財經資訊(Tivo168)
造成該公司營運活動現金流量負數的最大原因為應收帳款及存貨的增加，在八年之中，應收帳款共增加16.46億，存貨則大增173.78億，這使該公司應收帳款及存貨合計數，佔總資產的比重居高不下，流動比率與速動比率則因存貨過高而產生嚴重落差，此不謹將影響公司的現金流量，更可能因存貨市場價格波動而衝擊公司營運的穩定度。
表、大成鋼(2027)2007年至2014年現金流量明細表(母公司個體)
資料來源：XQ全球贏家
表、大成鋼(2027) 2007年至2014年現金流量彙總表(母公司個體) 單位：百萬
資料來源：公開資訊觀測站 資料整理：鉅豐財經資訊(Tivo168)
依2007年至2014年母公司稅後淨利與營運活動現金流量彙總表，該公司營運活動現金佔稅後純益比率從合併報表的負324.2%轉為正128.09%，乍看之下，容易讓投資人誤以為母公司現金流量不惡，其實，乃因該公司依權益法列為長期投資的轉投資事業帳上的應收帳款及存貨大幅提高，在母公司個體財務報表中無法呈現，在此情況下，母公司的營運活動現金流量反而無法呈現企業真實的現金流量狀況。
該公司母公司在八年之中，依權益法認列轉投資事業投資收益達35.01億，但母公司依依權益法回收轉投資事業現金股利僅5億，減弱母公司營運現金流量的真實創造能力。
該公司母公司於2007年及2009年大幅增加關係企業長期投資，八年合計增加52.29億，造成該公司扣除歷年投資活動現金流量後的自由現金流量，與合併現金流量一樣呈現負數，只是因應收帳款及存貨大部份由轉投資事業列帳，母公司自由現金流量由合併報表的負198.65億，縮小至負64.1億。但無論就合併報表或母公司個體財報觀察，該公司長期創造可分配盈餘的自由現金淨流入的能力都不佳，此將造成企業價值長期無法向上提升，對股票投資者相當不利。
圖、大成鋼(2027)股價還原權息月K線圖
資料來源：XQ全球贏家
~ 本文摘自預計2015年第四季出版的「獵豹財務長投資魔法書」修訂版第參篇 ~
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