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圖、儒鴻(1476)投資風險圖

儒鴻(1476)投資風險圖  

 註:104年度收盤平均價為104814日收盤價。104年股東權益報酬率以103年第三季至104年第二季為期間。

       該公司股東權益報酬率自99年上升至22.%之後,至104年已連續第六年均在20%以上,101年開始,更連續四年高於30%。每股稅後淨利(EPS)在102年、103年更一舉突破10元,分別為10.91元及11.51元,股價長期快速上漲,無論本益比及股價淨值比均明顯提高。 

圖(表)、儒鴻(1476)每股營收及獲利性指標(合併)

儒鴻(1476)每股營收及獲利性指標(合併)  

程式設計整理:鉅豐財經資訊 (Tivo168)

    該公司年度平均股價在102年首度突破百元大關,達228.26元,股價淨值比從前一年度的2.75倍,上升至7.06倍,外部股東權益報酬率(Kn)從11.7%隨之下降至5.25%,無風險利率指標(k1)、102度美國10年期公債年度平均殖利率約2.5%,高於101年度的1.8%,101年度儒鴻股票投資者的風險溢酬(k2),即11.7%減1.8%,達9.9%,但因股價上漲,102年的風險溢酬隨之下降至2.75%,相較於無險利率僅2.5%,外部股東權益報酬率5.25%、當年度每股稅後淨利成長率達40.8%的儒鴻股票投資者,顯然仍是理性的投資者。

    103年,該公司股價繼續上漲,年度平均收盤價達313.72元,股價淨值比進一步攀高至8.64倍,但股東權益報酬率從前一年度的37.1%,小幅下降至34.1%,外部股東權益報酬率跟著下降至3.95%。103度美國10年期公債年度平均殖利率約2.5%,103年度的儒鴻股票投資者的風險溢酬(k2),即3.95%減2.5%,成為1.45%,股票投資的風險溢酬進一步遭到壓縮。該公司當年度每股稅後淨利雖仍高達11.51元,但年度成長率下降至僅5.5%,在全球低利率氾濫資金無處宣洩的環境中,投資者仍願意在風險溢酬僅1.45%的情況下,進場買進該公司股票。

    104年,以103年第三季至104年第二季的稅後淨利計算的股東權益報酬率進一步上升至41.9%,股價續創新高,至104年8月14日收盤價487.5元,股價淨值比再創年度新高,達14.12倍,較103年的8.64倍,提高63.43%,外部股東權益報酬率下降至僅2.97%,104度前7月,美國10年期公債平均殖利率約2.2%,104年度儒鴻股票投資者的風險溢酬(k2),即2.97%減2.2%後,成為0.77%,104年度股東權益報酬率維持在41.9%,當股價超過657元,股票投資的風險溢酬將成為負報酬,持續追價買進股票的投資者,將成為不理性的風險偏好者,投資風險不言可喻。

    104年上半年每股稅後淨利6.48元,較103同期的4.84元,每股稅後淨利成長33.88%;每股營業利益8.3元,較103年同期成長40.2%。該公司104年1至7月累計營收年增率26.15%,高於103年的14.9%,表現不俗,若稅後淨利可以反應營收的成長,持續拉高股東權益報酬率,股價或仍有表現空間,但股價淨值比上升幅度高於公司獲利成長水準,股票投資風險正提高之中。  

圖、儒鴻(1476)股價月K線圖(未還原權息)

儒鴻(1476)股價月K線圖料來源:XQ全球贏家

~ 本文摘自預計2015年第四季出版的「獵豹財務長投資魔法書」修訂版第參篇實務案例 ~  

 

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