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圖、儒鴻(1476)投資風險圖
註：104年度收盤平均價為104年8月14日收盤價。104年股東權益報酬率以103年第三季至104年第二季為期間。
該公司股東權益報酬率自99年上升至22.%之後，至104年已連續第六年均在20%以上，101年開始，更連續四年高於30%。每股稅後淨利(EPS)在102年、103年更一舉突破10元，分別為10.91元及11.51元，股價長期快速上漲，無論本益比及股價淨值比均明顯提高。
圖（表）、儒鴻(1476)每股營收及獲利性指標(合併)
程式設計整理：鉅豐財經資訊 (Tivo168)
該公司年度平均股價在102年首度突破百元大關，達228.26元，股價淨值比從前一年度的2.75倍，上升至7.06倍，外部股東權益報酬率(Ｋn)從11.7%隨之下降至5.25%，無風險利率指標(k1)、102度美國10年期公債年度平均殖利率約2.5%，高於101年度的1.8%，101年度儒鴻股票投資者的風險溢酬(k2)，即11.7%減1.8%，達9.9%，但因股價上漲，102年的風險溢酬隨之下降至2.75%，相較於無險利率僅2.5%，外部股東權益報酬率5.25%、當年度每股稅後淨利成長率達40.8%的儒鴻股票投資者，顯然仍是理性的投資者。
103年，該公司股價繼續上漲，年度平均收盤價達313.72元，股價淨值比進一步攀高至8.64倍，但股東權益報酬率從前一年度的37.1%，小幅下降至34.1%，外部股東權益報酬率跟著下降至3.95%。103度美國10年期公債年度平均殖利率約2.5%，103年度的儒鴻股票投資者的風險溢酬(k2)，即3.95%減2.5%，成為1.45%，股票投資的風險溢酬進一步遭到壓縮。該公司當年度每股稅後淨利雖仍高達11.51元，但年度成長率下降至僅5.5%，在全球低利率氾濫資金無處宣洩的環境中，投資者仍願意在風險溢酬僅1.45%的情況下，進場買進該公司股票。
104年，以103年第三季至104年第二季的稅後淨利計算的股東權益報酬率進一步上升至41.9%，股價續創新高，至104年8月14日收盤價487.5元，股價淨值比再創年度新高，達14.12倍，較103年的8.64倍，提高63.43%，外部股東權益報酬率下降至僅2.97%，104度前7月，美國10年期公債平均殖利率約2.2%，104年度儒鴻股票投資者的風險溢酬(k2)，即2.97%減2.2%後，成為0.77%，若104年度股東權益報酬率維持在41.9%，當股價超過657元，股票投資的風險溢酬將成為負報酬，持續追價買進股票的投資者，將成為不理性的風險偏好者，投資風險不言可喻。
104年上半年每股稅後淨利6.48元，較103同期的4.84元，每股稅後淨利成長33.88%；每股營業利益8.3元，較103年同期成長40.2%。該公司104年1至7月累計營收年增率26.15%，高於103年的14.9%，表現不俗，若稅後淨利可以反應營收的成長，持續拉高股東權益報酬率，股價或仍有表現空間，但股價淨值比上升幅度高於公司獲利成長水準，股票投資風險正提高之中。
圖、儒鴻(1476)股價月K線圖(未還原權息)
資料來源：XQ全球贏家
~ 本文摘自預計2015年第四季出版的「獵豹財務長投資魔法書」修訂版第參篇實務案例 ~
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