弱勢經濟下之與虎謀皮投資術。－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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保守與投機，同流共生創造獲利機會 ~ 弱勢經濟之與虎謀皮投資術

2月以來國際金融市場幾個重要變化，出乎市場大部份人預期。首先，日銀宣布實施負利率政策，但卻導致日圓走升至2014年10月以來最高點，並引發日本股市於2月一度重挫。其次，受國際間總體需求持續疲弱，美國無論製造業或服務業ISM指數均持續下滑，尤其製造業景氣仍顯弱勢，加上歐、日先後實施負利率政策，美國Fed三月調高利率的預期大幅下降，市場甚至認為Fed於2016年底前依原先計畫將調高四次利率的可能性已然大降，美元指數從2月初的99.75，最低下降至95.28，為2015年10月以來最低，國際游資蜂湧轉換成美元的趨勢暫時停止。

美元指數日線圖：

美元指數日線圖資料來源：XQ全球贏家

受歐、日等國央行採取非常態的極度貨幣寬鬆政策影響，日本及德國五年期以下公債殖利率已全部轉為負，美國十年期公債殖利率從2015年底的2.33%，2月迅速跌落2.0%以下，最低下跌至1.53%，創2012年8月以來最低點。國際大宗物資商品期貨CRB指數，3月最低154.85點，為2000年後最低點，向下探底的趨勢仍未改變。全球實質經濟需求疲弱引發通貨緊縮，各國央行為刺激經濟、防範可能的金融危機，引導長期利率進入空前低點，預告2016年全球經濟仍將是弱勢的實質經濟面，與各國央行共同推砌的氾濫資金，形塑而成的高度投機性國際金融市場，併存的一年。

美國10年期公債殖利率走勢圖：

美國10年期公債殖利率走勢圖資料來源：XQ全球贏家

CRB指數月線圖：

CRB指數月線圖資料來源：XQ全球贏家

公債殖利率轉為負數，除了避險性資金的需求外，亦夾雜著藉題發揮的投機操作者，此情況亦可見於已走了四年空頭的黃金在2016年初以來的走勢上。追求資產保值或穩定的現金流投資回報，將提供金融市場投機操作者，鼓動資金流向的很好藉口與題材。

台股上市櫃公司2015年財報將於三月陸續發布，緊接著就是股利政策的對外宣告。從中華電信(2412)還原後股價，於2016年屢創新高，至2016年2月止，過去八個月之中，除2015年11月，外資小量賣超2.1萬張，其餘月份均為買超，買超張數高達51.4萬，外資持股增加幅度超過40%，外資總持股佔股本比率僅約23%。該公司自2011年至2015年，每股稅後純益分別為6.04元、5.14元、5.12元、4.98元、5.52元(自結數)，可見外資增加持股態度已從追求盈餘高度成長，轉為只要歷年獲利及配息穩定，縱使每股盈餘無法維持成長、甚至小幅下降，均可能成為兼具「保值」與「投機」條件、列入持續增加持股的標的。

中華電信(2412)股價還原月K線與外資買賣超對照圖

中華電信(2412)股價還原月K線與外資買賣超對照圖資料來源：XQ全球贏家