雲林家鄉
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多頭趨勢的漲多回檔非壞事
~ 乖離率越縮小，擇優做多勝率越高
美國聯準會七月利率決策會議會後紀要，顯示內部意見仍鴿派與鷹派並陳，雖普遍認為美國經濟風險降低，但對Fed升息時間點則存在分歧，聯準會官員多數仍主張升息前應等待更多足以支持升息的訊息出現。利率期貨市場預期在12月升息的機率約五成，與會議紀要公告前幾乎相同。
美國十年期公債殖利率至8月18日止為1.54%，7月中旬以來，始終維持在1.5%至1.6%之間盤整，二年期公債殖利率為0.74%，聯準會公告7月會議紀要前一日盤中最高亦僅0.782%，高出聯準會基金利率0.25%至0.5%，大約一碼的幅度，市場預期Fed在2017年底前升息幅度將相當微小。
美國10年期公債殖利率長期走勢圖.jpg
資料來源：XQ全球贏家
美國2年期公債殖利率走勢圖.jpg
資料來源：XQ全球贏家
美國聯準會延遲升息，美元指數迅速自7月25日高點97.62點，走低至8月18日的94.137點。2016年初至8月17日止，全球主要貨幣，英鎊最為弱勢，對美元貶幅達11.72%，其次是人民幣貶2.18%，港幣貶0.062%。大部份貨幣對美元維持升勢，以日圓升值16.2%最大，韓元升5.95%，新加坡幣升5.26%，台幣升4.88%，歐元升3.68%。
台幣匯率自6月開始，因外資流入而連續明顯升值，6月升值1.05%，7月升值1.11%，8月至19日止，升值0.95%。同期間，外資6月買超台股821億，7月買超1677億，8月至19日止，買超628億，台股則分別持續上漲1.53%、3.67%、0.55%。台股自5月下旬以來，外資淨匯入買超台股的趨勢仍未改變。
台股月K線與外資買賣超及台幣匯率對照圖
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相較於美國十年期公債殖利率1.54%，同年期日本公債殖利率為負0.079%、德國負0.082%、英國0.55%，台灣目前約0.639%。以本益比觀念看工業大國債市，日本、德國早就連本益比都算不出來，持有到期甚至無法100%還本，十年期間只要國際物價上漲，債券殖利率可能上升，就立刻面臨債券市價下跌的資本損失。
台股2016年整體上市櫃公司殖利率超過4%，美股S&P500企業則約2%。以台積電而言，過去三年平均每股創造自由現金流量6.66元，企業自由現金殖利率約3.82%；中華電信過去三年每股平均自由現金流量4.98元，自由現金殖利率達4.39%。對如壽險公司、退休基金等機構法人而言，台股穩定創造自由現金流量的公司，相較其它低報酬的資產，仍相對具吸引力。
台股年線至8月19日，約在8468點，正乖離率為6.68%，適度回檔消化浮額非壞事，未來一個只要不跌落8500點以下，台股年線多頭趨勢不變。乖離率越縮小，擇優做多勝率越高。
台股日K線與240日乖離率走勢對照圖.jpg
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