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評論: 

8月新增非農就業數據稍低於市場預期,增加15.1萬人,7月更上修至27.5萬人,7月單月創2015年11月以來最高增額,對照5月新增非農就業人口從原來僅增1.1萬人,上修至2.4萬人,顯示僅看單月波動,其實相當不可靠。失業率維持在4.9%。  

8月新增非農就業人口數低於預期,再度讓市場對Fed於9月升息的預期下降。

市場亦有認為失業率4.9%已接近自然失業率,其實8月新增非農就業人口15.1萬人,已相當不錯。確實,美國自2010年10月至2016年8月,已連續第71個月每月非農就業人口均為正數,隨著失業人口陸續重回就業市場,無可否認的是,美國就業市場持續穩健好轉之中。

但市場仍有分析者以就業人口比例(Employment-PopulationRatio)反駁美國就業市場已接近完全就業的說法。

就業人口比例(Employment-PopulationRatio)被譽為美國最好的勞動市場動向指標,2016年8月持平於59.7%。1985年初以來美國就業人口比例就一直處在60%以上,直到2009年3月才跌破。美國聯準會(FED)在2008年12月將聯邦基金利率降至0-0.25%時、就業人口比例還高達61.0%。歐巴馬上任近8年來、就業人口比例的最高點就是他第一任上任當月(2009年1月的60.6%)。』

但8月勞動參與率(Labor Force ParticipationRate;LFPR)雖持平於62.8%,但已自2015年9月的62.4%的1977年10月以來最低紀錄觸底回升,也是不爭的事實。

結論:投資者應持續緊密追蹤美元指數及美國公債市場殖利率的變動方向,美元指數目前大致持平於95.6點,美國10年期公債殖利率小升至1.60%,均尚未出現明顯變動。

美國8月非農業就業人口新增人數雖低於市場預期,但美國就業市場新增就業人口則持續穩健增加,美國聯準會是否會等到指標轉得更加轉強再升息,恐怕大有疑問。

做為一個金融投資者,你應該關心的是事件的邏輯及其對市場的可能影響,而非猜測單一事件是否一定發生或不會發生。

聯準會9月會不會升息?猜對了,又怎樣?沒猜到,又會怎樣嗎?這些留給市場的卜命者去做就好,反正最終,葉倫奶奶一定會告訴大家答案。。

你要關心的是,市場事前怎麼想?擁有大部位資金支配權者怎麼想?而這些會反應在資金的流動及造成市場的波動。

一次升不升息猜對或猜錯,從來都不是決定金融交易者資產消長的很重要因子。重要的是,如何以嚴謹的思考邏輯做出理性的投資決策。

你以為Fed升息,股市就一定跌嗎?或是,你認為過去升息循環啟動,就代表另一次長期多頭循環的開始?環境條件,可能每次都不盡相同,重要的是,自己對市場多重因子之間,及眾多因子對市場可能的影響,你的邏輯思考是否依然條理分明?或是已雜亂無章?

再說一次:猜對了,又怎樣?沒猜到,又會怎樣嗎?

 

 

 

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資料來源:XQ全球贏家

 

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聯準會(FED;見圖)主席葉倫(JanetYellen)8月26日在美國懷俄明州傑克森洞(JacksonHole)發表演說時指出,基於勞動市場持續的強勁表現以及聯邦公開市場委員會(FOMC)對經濟活動與通膨的展望,升息的理由已在過去幾個月內進一步轉強。不過,她隨即說會不會升息得看FOMC展望能否獲得經濟數據的佐證,展望向來充滿變數、因此貨幣政策不會是在一條既定的軌道上。

無論從非農業新增就業人數、民間平均每週工時或是民間整體時薪平均年增幅來看,美國就業市場現在不僅沒比2015年12月宣布升息時好、甚至還變得更差!FED拿什麼理由去說服外界9月應該升息?

美國8月非農業新增15.1萬份工作、低於市場預期的18.0萬份。作為對照,2011年-2015年8月新增就業人數分別為10.7萬、19.0萬、26.9萬、21.8萬、15.0萬。由此可見,美國目前的就業成長動能明顯不如2013、2014年。

2016年6月、7月合計下修1,000份:6月新增就業機會自29.2萬下修至27.1萬;7月自25.5萬上修至27.5萬。9月2日公布的CMEFedwatch數據顯示,聯準會9月21日宣布維持現有利率不變的機率達79.0%、高於9月1日的76.0%。

今年1-8月平均月增18.15萬份、創2012年同期以來最差紀錄,較2015年同期短少17%。單就暑假期間來看,今年6-8月美國非農業平均每個月新增23.2萬份工作、創2013年同期最差紀錄。美國2016年第2季實質國內生產總值(RealGDP)成長年率經季節性因素調整後報1.1%,創2013年以來同期最低增幅、不到去年同期增幅(2.6%)的一半。

有人說,美國已經接近完全就業、所以新增就業人數下滑是正常現象。真的嗎?

就業人口比例(Employment-PopulationRatio)被譽為美國最好的勞動市場動向指標,2016年8月持平於59.7%。1985年初以來美國就業人口比例就一直處在60%以上,直到2009年3月才跌破。美國聯準會(FED)在2008年12月將聯邦基金利率降至0-0.25%時、就業人口比例還高達61.0%。歐巴馬上任近8年來、就業人口比例的最高點就是他第一任上任當月(2009年1月的60.6%)。

「債券天王(King of Bonds)」JeffreyGundlach曾在3月指出,1949年以來每當美國失業率向上交叉12個月移動平均線時、通常象徵著經濟開始步入衰退。筆者在分析美國最近兩次經濟衰退數據後發現,美國失業率與其12個月移動平均值兩者差距一旦由負轉正且正值持續擴大、隨後經濟皆陷入衰退。2016年8月失業率持平於4.9%、與12個月移動平均值的差距自-0.1縮小至0.0,為2010年11月以來最小的差距。

美國8月民間勞動參與率(Labor Force ParticipationRate;LFPR)持平於62.8%;2015年9月的62.4%為1977年10月以來最低紀錄。任期剩下不到140天的歐巴馬(BarackObama)自2009年1月20日就任美國總統以來、LFPR最高出現在2009年2月(65.8%)。

美國8月民間平均每週工時自7月的34.4小時降至34.3小時、創2014年2月以來新低!

美國已經接近完全就業、薪資上漲壓力蠢蠢欲動?

美國8月民間整體時薪平均年增幅自7月的2.7%降至2.4%、創3月以來最低增速,遠低於達成2%通膨目標應有的3.5-4.0%名目薪資年增率。經濟學家原先預期增速將達2.5%。

美國7月核心個人消費支出(PCE)平減指數(聯準會偏愛的通膨指標)年增率報1.6%、連續5個月持平於相同水準,連續第51個月未能觸及2%通膨目標。

進一步分析可以發現,美國8月民間生產和非管理職勞工的平均時薪年增率自2.6%降至2.5%、創6月以來最低升幅。生產和非管理職勞工占非農受薪階級職員的八成。這項數據顯示,美國普羅大眾薪資增幅完全追不上住房費用增速(2016年7月年增3.3%)!2016年第2季美國屋主開出的房屋租金中位數為847美元、年增率達5.5%。2016年第2季美國家庭的未經季節性因素調整自有住宅率62.9%(年減0.5個百分點、季減0.6個百分點)、創1965年第3季以來新低!

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

 

 

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