三大央行QE退場 挑戰大

2017-04-28 01:48經濟日報 編譯葉亭均/綜合外電
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全球主要央行在廣為採用量化寬鬆(QE)政策後,歐、美、日三大央行的資產負債表總規模已擴至約13兆美元。隨著全球經濟改善,這三大央行都傳出正在考慮縮減資產負債表(簡稱縮表),但也面臨各自挑戰。

美、日、歐央行的資產負債表規模分別已達4.5兆美元、490兆日圓(4.4兆美元)與4.1兆歐元(4.5兆美元)。Fed會議紀錄顯示,官員支持最快今年啟動縮減資產負債表。日本銀行(央行)則會等到通膨率超過2%時才考慮縮表,而日銀預測通膨率在明年4月起的年度內就能達標。歐洲央行(ECB)資產負債表至少年底前都還會擴張,會先減碼購債,才會啟動。

央行縮表將推升借貸成本,如何拿捏縮減步調將非易事。Fed的盤算是在收回債券到期的本金後,便不再投資,讓資產負債表自然萎縮。日銀的考驗則是如何逐步減少購買資產,避免衝擊投資人。

ECB退場則會在歐洲以外的地區引發連鎖效應。先前歐洲投資人為遠離負殖利率,資金以空前的速度流出歐元區,多數進入美國債市。若ECB與Fed同時縮表,很可能衝擊美國公債市場。

美國聯準會(Fed)官員已在討論何時縮表,經濟學家認為,若全球經濟持續好轉,歐、日央行可能跟進。但央行對過渡期的處理方式將引發不同結果,可能讓全球重演2013年「縮減恐慌」的情景,也可能幾無反應。

Fed副主席費雪認為,目前不致重演2013年的縮減恐慌,但若市場無法消化Fed的大幅縮減資產負債表,就算央行有再好的計畫,也很快會出錯。

三大央行資產負債表 資料來源:彭博資訊

三大央行資產負債表 資料來源:彭博資訊

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