由美國7月躉售銷售及庫存年增率及趨勢看美股基本面多空。(本文開放閱讀6小時，改為限部落格好友閱讀)－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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圖、道瓊指數月線與躉售庫存及銷售年增率對照圖：

資料來源：XQ全球贏家

指標重點及評論：

『美國商務部人口普查局8日公佈，2017年7月躉售存貨(經季節性因素調整後)月增0.6%至6,023.52億美元、創2016年12月以來最大升幅，高於市場預期的0.4%；年增率報3.3%、創2015年9月以來最大升幅。6月月增率自0.7%下修至0.6%。

2017年7月經季節性因素調整後的躉售銷售月減0.1%至4,650.59億美元、創5月以來最大降幅；年增率報5.9%、連續第12個月呈現正數，增幅高於6月的5.3%。

2017年7月經季節性因素調整後的躉售存貨銷售比(見圖)自6月的1.29升至1.30、創2016年11月(1.31)以來新高，低於2016年7月的1.33。1.30意味著以當前銷售速度僅需1.30個月就能消化完所有躉售存貨。』

1.2017年7月躉售銷售年增率5.94%，年增率已第12個月轉為正成長；躉售存貨年增率3.29%，為連續第9個月正成長。前者年增率連續4個月下降後的首月回升，這是一個正面訊息。躉售存貨年增率則連續第3個月上升。幸躉售庫存及銷售比上升至1.3，低於2016年7月的1.33。

2.躉售銷售年增率最低點在2015年11月即已出現，回升趨勢明顯，躉售存貨為落後於躉售銷售的指標，預期在躉售銷售年增率仍維持正成長且高於躉售存貨年增率之下，未來躉售存貨消售比是否能再度下降，將是觀察美國國內消費及中間商進口補貨需求將轉強，並有利於整體總體經濟復甦力道之增強。

3. 依1992年~2016年的資料與市場實證觀察，當躉售銷售年增率由負轉正，隨後將帶動中間商的躉售庫存年增率回升並轉為正成長，在躉售庫存年增率未再由高峰轉向形成下降趨勢並轉為負成長，美國經濟基本面仍有利維持股市的多頭循環。

4.躉售銷售年增率通常領先躉售存貨轉向，當躉售銷售年增率轉向往下，甚至轉為負成長，接下來，躉售存貨即可能隨後轉向，此為總體經濟可能轉弱的危險徵兆。2015年曾一度出現此危機，從2015年底已再度轉向回升，躉售銷售年增率從2017年3月至6月連續4個月回落，在躉售銷售年增率尚未迫近零成長之前，美國總體經濟尚未進入高危險狀態，構成美股空頭循環的經濟基本面條件尚不存在，幸躉售銷售年增率已於7月出現回升，投資者仍應持續關注躉售銷售年增率趨勢是否再度出現大幅持續下降，若出現此情況應對美股轉為保守看待後市。