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圖、美國公債殖利率曲線

美國公債殖利率曲線  

新聞重點:

金融市場目前最擔心的是歐美公債殖利率曲線都走平,尤其是美國長短期公債殖利率差距已縮小到金融海嘯之前的水準,顯示全球經濟雖加速成長,但投資人高度質疑未來的通膨勢頭,甚至開始預先反映經濟可能走下坡的憂慮。』

歷史經驗顯示,殖利率曲線趨平經常是經濟的一大警訊,一旦出現逆轉,即短期殖利率高於長期,將被認為是經濟即將下滑的可靠指標。豪辛頓投資管理公司首席經濟學者杭特指出,最快一年後可能出現此種情況。專家說,歐美公債殖利率曲線持續走平的現象持續愈久,銀行業獲利及實體經濟可能受損愈重。』

殖利率曲線愈平,對銀行業獲利愈不利;今年來美國金融股表現已經落後於大盤的標普500指數。

 

Fed的數據顯示,雖然美國銀行業的放款利潤略高於2015年低點,但仍低於過去30年來的平均值。美國公債殖利率趨緩的趨勢可能是個警訊,也可能是所謂「新常態」的來到。』

 

四種債券殖利率曲線的意義:(詳細說明請見「獵豹財務長給投資新手的第一堂課」一書)

四種債券殖利率曲線的意義  

 

 

 

全球四央行首長集會 把脈經濟

 

2017-11-14 00:04經濟日報 編譯任中原/綜合外電
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美、歐、英、日等全球四大央行首長14日將同台發表談話,引發金融市場關注。此時正值主要國家公債殖利率曲線趨平,可能預告經濟將走下坡,各界將緊盯這些央行官員是否會談論貨幣政策展望,對這項疑慮提出口頭干預。

 

歐洲央行(ECB)總裁德拉基14日將作東,邀請美國聯準會(Fed)主席葉倫、日本銀行(央行)總裁黑田東彥及英格蘭銀行總裁卡尼在法蘭克福集會,預定台北時間14日下午6時登場,會議主題是「央行對外溝通面臨的挑戰與機會」。

 

金融市場目前最擔心的是歐美公債殖利率曲線都走平,尤其是美國長短期公債殖利率差距已縮小到金融海嘯之前的水準,顯示全球經濟雖加速成長,但投資人高度質疑未來的通膨勢頭,甚至開始預先反映經濟可能走下坡的憂慮。

 

專家指出,這種現象持續愈久,銀行業獲利及實體經濟可能受損愈重,且一旦經濟下滑,Fed將沒有多少工具可用。基金經理人葛洛斯說,「我們正快速逼近經濟成長減緩的轉捩點」,以信用成本上升最令人擔憂;殖利率差距「可能只要再縮小20到30個基點,就足以誘發成長減緩」。

 

歷史經驗顯示,殖利率曲線趨平經常是經濟的一大警訊,一旦出現逆轉,即短期殖利率高於長期,將被認為是經濟即將下滑的可靠指標。豪辛頓投資管理公司首席經濟學者杭特指出,最快一年後可能出現此種情況。專家說,歐美公債殖利率曲線持續走平的現象持續愈久,銀行業獲利及實體經濟可能受損愈重。

 

信評機構標普公司(S&P)預測,美國未來12個月出現經濟衰退的機率為15%到20%,因數據顯示美國景氣循環已經處於、或非常接近末升段,Fed將繼續落實漸進緊縮;若未來數月內美國能通過稅改案,Fed可能更積極緊縮。

 

ING集團認為,美國經濟成長可能偏上,加上通膨壓力加重,及Fed多位鷹派官員明年將有投票權,因此貨幣政策可能偏向鷹派。

 

歐洲方面,上周德國公債殖利率曲線也是出現兩個月來最平緩的現象,因歐元區長期通膨預期仍距離ECB目標甚遠,使投資人對歐債仍有信心。

美公債殖利率走勢 圖/經濟日報提供美公債殖利率走勢 圖/經濟日報提供

 

彭博看美公債殖利率曲線 點出三原因

 

 

 

2017-11-14 00:08經濟日報 編譯任中原/綜合外電
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美國公債殖利率曲線持續走平,已成為金融市場關注的焦點,但各方對此種現象的肇因看法不一,彭博資訊則歸納出三個原因。

 

第一,都是聯準會(Fed)的錯。Fed升息推升短期殖利率,2年期公債殖利率已漲到2008年來高點;但今年來10年期及30年期殖利率反而下降,因通膨率一直未能達到Fed目標。

 

第二,供需因素。壽險公司及年金基金偏愛長債,加上先鋒及貝萊德等被動基金需求增加,壓低長債殖利率。但美國財政部最近宣布將增發2年及5年期短債,拉升短期殖利率。

 

第三,歐洲央行(ECB)總裁德拉基效應。康托費茲傑羅集團市場策略長塞奇尼指出,ECB及日本銀行(央行)還在購買公債,使美債殖利率仍高於歐、日債,吸引外資對美國長債的需求。

 

目前美國公債殖利率曲線正呈現十年來最平緩的現項:2年期與10年期公債殖利率差距已由今年初的125點,縮到僅74點;2年期與30年期殖利率差距由187點縮到122點,5年期與10年期差距由52點縮到35點,5年期與30年期也從114點縮到83點。

 

殖利率曲線愈平,對銀行業獲利愈不利;今年來美國金融股表現已經落後於大盤的標普500指數。

 

Fed的數據顯示,雖然美國銀行業的放款利潤略高於2015年低點,但仍低於過去30年來的平均值。美國公債殖利率趨緩的趨勢可能是個警訊,也可能是所謂「新常態」的來到。

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