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圖、美國公債殖利率曲線
新聞重點：
『金融市場目前最擔心的是歐美公債殖利率曲線都走平，尤其是美國長短期公債殖利率差距已縮小到金融海嘯之前的水準，顯示全球經濟雖加速成長，但投資人高度質疑未來的通膨勢頭，甚至開始預先反映經濟可能走下坡的憂慮。』
『歷史經驗顯示，殖利率曲線趨平經常是經濟的一大警訊，一旦出現逆轉，即短期殖利率高於長期，將被認為是經濟即將下滑的可靠指標。豪辛頓投資管理公司首席經濟學者杭特指出，最快一年後可能出現此種情況。專家說，歐美公債殖利率曲線持續走平的現象持續愈久，銀行業獲利及實體經濟可能受損愈重。』
『殖利率曲線愈平，對銀行業獲利愈不利；今年來美國金融股表現已經落後於大盤的標普500指數。
Fed的數據顯示，雖然美國銀行業的放款利潤略高於2015年低點，但仍低於過去30年來的平均值。美國公債殖利率趨緩的趨勢可能是個警訊，也可能是所謂「新常態」的來到。』
四種債券殖利率曲線的意義：(詳細說明請見「獵豹財務長給投資新手的第一堂課」一書)
全球四央行首長集會 把脈經濟
美、歐、英、日等全球四大央行首長14日將同台發表談話，引發金融市場關注。此時正值主要國家公債殖利率曲線趨平，可能預告經濟將走下坡，各界將緊盯這些央行官員是否會談論貨幣政策展望，對這項疑慮提出口頭干預。
歐洲央行（ECB）總裁德拉基14日將作東，邀請美國聯準會（Fed）主席葉倫、日本銀行（央行）總裁黑田東彥及英格蘭銀行總裁卡尼在法蘭克福集會，預定台北時間14日下午6時登場，會議主題是「央行對外溝通面臨的挑戰與機會」。
金融市場目前最擔心的是歐美公債殖利率曲線都走平，尤其是美國長短期公債殖利率差距已縮小到金融海嘯之前的水準，顯示全球經濟雖加速成長，但投資人高度質疑未來的通膨勢頭，甚至開始預先反映經濟可能走下坡的憂慮。
專家指出，這種現象持續愈久，銀行業獲利及實體經濟可能受損愈重，且一旦經濟下滑，Fed將沒有多少工具可用。基金經理人葛洛斯說，「我們正快速逼近經濟成長減緩的轉捩點」，以信用成本上升最令人擔憂；殖利率差距「可能只要再縮小20到30個基點，就足以誘發成長減緩」。
歷史經驗顯示，殖利率曲線趨平經常是經濟的一大警訊，一旦出現逆轉，即短期殖利率高於長期，將被認為是經濟即將下滑的可靠指標。豪辛頓投資管理公司首席經濟學者杭特指出，最快一年後可能出現此種情況。專家說，歐美公債殖利率曲線持續走平的現象持續愈久，銀行業獲利及實體經濟可能受損愈重。
信評機構標普公司（S&P）預測，美國未來12個月出現經濟衰退的機率為15%到20%，因數據顯示美國景氣循環已經處於、或非常接近末升段，Fed將繼續落實漸進緊縮；若未來數月內美國能通過稅改案，Fed可能更積極緊縮。
ING集團認為，美國經濟成長可能偏上，加上通膨壓力加重，及Fed多位鷹派官員明年將有投票權，因此貨幣政策可能偏向鷹派。
歐洲方面，上周德國公債殖利率曲線也是出現兩個月來最平緩的現象，因歐元區長期通膨預期仍距離ECB目標甚遠，使投資人對歐債仍有信心。
美公債殖利率走勢 圖／經濟日報提供
彭博看美公債殖利率曲線 點出三原因
美國公債殖利率曲線持續走平，已成為金融市場關注的焦點，但各方對此種現象的肇因看法不一，彭博資訊則歸納出三個原因。
第一，都是聯準會（Fed）的錯。Fed升息推升短期殖利率，2年期公債殖利率已漲到2008年來高點；但今年來10年期及30年期殖利率反而下降，因通膨率一直未能達到Fed目標。
第二，供需因素。壽險公司及年金基金偏愛長債，加上先鋒及貝萊德等被動基金需求增加，壓低長債殖利率。但美國財政部最近宣布將增發2年及5年期短債，拉升短期殖利率。
第三，歐洲央行（ECB）總裁德拉基效應。康托費茲傑羅集團市場策略長塞奇尼指出，ECB及日本銀行（央行）還在購買公債，使美債殖利率仍高於歐、日債，吸引外資對美國長債的需求。
目前美國公債殖利率曲線正呈現十年來最平緩的現項：2年期與10年期公債殖利率差距已由今年初的125點，縮到僅74點；2年期與30年期殖利率差距由187點縮到122點，5年期與10年期差距由52點縮到35點，5年期與30年期也從114點縮到83點。
殖利率曲線愈平，對銀行業獲利愈不利；今年來美國金融股表現已經落後於大盤的標普500指數。
Fed的數據顯示，雖然美國銀行業的放款利潤略高於2015年低點，但仍低於過去30年來的平均值。美國公債殖利率趨緩的趨勢可能是個警訊，也可能是所謂「新常態」的來到。
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