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圖、美國10年期公債殖利率走勢圖(短)

/tmp/phpS2fnVQ美國10年期公債殖利率已脫離8月的歷史最低點,過去三個月呈現震盪走高、緩步上升走勢,顯示債市反映總體經濟已走過武漢肺炎重擊後的經濟景氣谷底,但上升幅度並非陡升狀態,並非伴隨通貨膨脹高度預期的走勢,以此遽判美國聯準會將於短期緊縮貨幣或改變極度貨幣寬鬆政策,實乃無稽之談。

、美國10年期公債殖利率走勢圖(長)

/tmp/phpTCCmzw10年期公債殖利率自3月正式跌破1.0%以後,過去三個月雖已脫離歷史低點,但至11月中旬,仍始終維持在1.0%以下的歷史低點區域,顯示債市投資者仍高度預期總體經濟景氣縱使已走過最谷底期,但擴張成長力道仍弱,由實質經濟總額需求拉動的通貨膨脹的可能性極低,此為美國聯準會宣示在2023年底前將維持貨幣寬鬆政策的主因。

 、美國一般消費者物價(CPI)年增率走勢圖

/tmp/phpEb4iE9  、美國核心消費者物價(Core CPI)年增率走勢圖

/tmp/phpC8Jrdq美國10月一般消費者物價指數(CPI)年增率自9月的1.4%下降至1.2%,連續四個月上升後的首度回落;10月核心消費者物價指數(CPI)年增率自9月的1.7%小降至1.6%。物價趨勢雖已脫離谷底回穩,但並未持續迅速竄高,尚看不到通膨的陰影。

圖、美國公債殖利率曲線圖

/tmp/phpSL1Pl8從公債殖利率走勢圖可以清楚看到,短期國庫券殖利率近三個月不僅未上升,甚至微幅下降,此顯示美國聯準會仍充分支應金融市場短期資金流動性,極度貨幣寬鬆動作並未改變。另從10年期以上的長期公債殖利率上升幅度擴大,顯示債市預期長期債券殖利率終將因總體經濟回穩回到擴張軌道而走升,只是目前長年期公債殖利率仍在歷史相對低檔區,顯示10年期公債殖利率的上升,並非來自通膨增溫,以長年期公債的上升遽判為通膨將臨,真是讓人無法理解。 

美國聯準會(Fed)於11月利率決策會議會後聲明,再次強調在達到充分就業,並讓長期平均通膨率回到2%以上之前,將維持寬鬆的貨幣政策,在未來幾個月聯準會將以現有步調繼續購買美國公債及機構抵押證券(MBS),以維持金融市場穩定運作,並支持信用流向家庭及企業。  

美元短期利率在Fed極度寬鬆貨幣之下,一年期以內短期利率波動幅度極微,美元隔夜拆款利率LIBOR(London Inter-Bank Overnight Rate)自4月以來始終在0.1%以下,呈現美元資金極度寬鬆狀態,亦說明美元指數自4月以來走低的部分原因。資金面的極度寬鬆不僅有利美股多頭,亦外溢至其他國家,台幣匯率亦受此影響而走強,支撐台股資金面不墜。

 

 

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