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圖、美國10年期公債殖利率日K線走勢圖(短期)

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圖、CRB指數日K線走勢圖

/tmp/phpAg9IYR由CRB指數仍在200點以下的長期相對低點,顯示美國長年期公債殖利率近期的上升,主因起於市場對未來景氣復甦的樂觀態度,加上美國白宮通過1.9兆美元的經濟刺激方案,更加重市場對經濟景氣將快速成長的預期,而CRB指數的上升趨勢,易促使通膨預期壓力升高。預料未來美國長年期公債仍將緩升,但各國政府是否樂見在後疫情時代甫展開,長年期債券殖利率快速上升逐漸壓縮股權資產,成為經濟邁向穩定擴張的阻力?這是值得後續高度關注的發展。近期除應持續密切關注全球物價情勢變動外,亦應觀察美國聯準會對美國長年期公債殖利率持續上升的態度,若Fed默許長年期公債殖利率持續上升,則將對股權資產形成越來越大的價格修正壓力。

美國10年期公債殖利率從2020年3月的歷史最低點0.52%持續上揚,看似幅度驚人,但若拉長期間看,2%以下的10年期公債殖利率均屬於歷史相對低檔區,對本益比未超過30倍,且每年保持盈餘正成長企業的股權投資,10年期等固定收益工具仍不構成太大的吸引力。在美國10年期公債殖利率仍處於2%以下水準之下,便斷定股市將因此由多頭循環轉向空頭循環,是完全忽略全球經濟2021年才將從肺炎疫情中復甦的事實。

在景氣循環從衰退走向復甦,長年期公債殖利率上升循環初期(債市空頭循環初期),股權資產價格未必下跌,甚至可能因景氣好轉、企業盈餘加速成長,股價低估企業股價將進入更長的上漲循環。

 

 

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