《重點及短評》
『為合理調控貨幣信貸投入,穩定通貨膨脹預期,中國人民銀行決定,自2007年8月22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點,由現行的3.33%提高到3.60%;一年期貸款基準利率上調0.18個百分點,由現行的6.84%提高到7.02%;其他各檔次存貸款基準利率也因應調整。個人住房公積金貸款利率因應上調0.09個百分點。 』

短評:
中國人行再度調升利率一點都不令人感到意外;其7 份CPI年增率高達5.6%,且工資率還持續快速上升,在人民幣緩升政策不變下,物價上漲、不斷升息的戲碼短期內都不會改變。

此項措施對股市及房市之影響也與過去一樣,只是一個小漣漪,而不是一個多大的波瀾!


《市場相關報導》
央行年內第四度加息或對滬深股市構成短期衝擊
世華財訊提供
2007 / 08 / 21 星期二 21:55
中國人民銀行決定,自2007年8月22日起對金融機構人民幣存、貸款基準利率分別上調0.27、0.18個百分點。分析師認為,儘管央行再度加息在市場預期之中,但選擇在近期全球股市普遍大跌,且滬綜指大幅上漲逼近敏感的5,000點重要心理關口之際出爐該項政策,短期內或令股市遭受衝擊。

 
為合理調控貨幣信貸投入,穩定通貨膨脹預期,中國人民銀行決定,自2007年8月22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點,由現行的3.33%提高到3.60%;一年期貸款基準利率上調0.18個百分點,由現行的6.84%提高到7.02%;其他各檔次存貸款基準利率也因應調整。個人住房公積金貸款利率因應上調0.09個百分點。

分析師認為,由於中國國內消費者價格指數大幅上漲,且流動性依舊氾濫,央行短期內再度加息在市場普遍預期之中。國家統計局最新統計數據顯示,受食品價格大幅上漲影響,中國七月份CPI同比大幅上漲5.6%,大大高於6月份的4.4%,創10年來的新高。央行此前公佈的二季度貨幣政策報告中指出,持續快速增加的國際收支順差使通貨膨脹趨於上升,因此防止經濟增長由偏快轉向過熱是目前宏觀調控的首要任務。

儘管如此,央行出爐此項政策的時機多少出乎市場預料。近期受累於美國次級債風險擴散,全球股市普遍重挫,雖然近兩個交易日出現反彈,但依然處於不穩定的狀態。受此影響,中國股市8月15日起的三個交易日內,也曾出現了5%左右的回調。此外,中國股市近兩個月持續大漲逾30%,尤其是近一個月更是加速上揚,指數迭創歷史新高,滬綜指目前已逼近5,000點重要心理關口。在此敏感之際出爐加息政策,或顯示了中國政府為股市降溫的意圖,對投資者心理或將構成較大的衝擊,有可能引發市場獲利回吐,進而短期內令股市遭受打擊。

推動本輪行情的主要動力是上市公司中期業績的大幅增長以及新基金不斷發行所帶來的充裕的市場資金,而歷史經驗顯示,單純的貨幣性緊縮政策對中國股市的影響有限。因此,央行此次小幅加息對股市的負面影響更多的來自於市場心理方面,加息本身並不足以對股市中期走勢構成根本影響。但鑑於目前經濟增長由偏快轉向過熱的走勢並未得到有效控制,下半年政策面和資金面趨緊已是不爭的事實。因此,是否有後續政策出爐仍需進一步關注。

值得注意的是,經過持續的大幅上漲,中國股市目前已處於估值的高風險區域。據統計,以2007年業績同比增長67%測算,滬深300目前的市盈率超過35倍,而A股加權市盈率更是高達55倍,相比成熟股市15至20倍的市盈率,中國股市的估值水準明顯偏高。此外,目前A股市場整體市淨率已達6倍左右,歷史統計顯示,全球股市的市淨率峰值在5.5倍左右,日本股市崩潰時的市淨率在5倍左右,從市淨率的角度看,中國股市目前也蘊藏著較大的風險。因此,即使市場依舊有慣性上衝的動力,股市估值風險仍值得警惕。

(姜明 撰稿)

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