宏正(6277) 7/04 06收盤價:84.2元
1. 股本8.81億,每股淨值26.76元,自有資本比率:79.82%、流動比率:339.32%、速動比率:267.09%,帳上並無長期負債,財務結構非常紮實。
2. 主力產品為多電腦分享器(59.89%)、USB Series(16.32%)、其他電子產品(14.04%)、買賣業務(9.74%)。
3. 最近年度營收成長率如下:
2002年:0.64%、2003年:4.73%、2004年:20.36%、2005年:12.53%、
2006年1~5月:13.75%。
該公司營收成長的高峰期在2004年,2005年及2006年上半年約維持一成多之成長,營運尚稱平穩,但成長動能稍不足。
4. 該公司近四年毛利率如下:
2002年:43.80%、2003年:47.42%、2004年:44.65%、2005年:43.98%、
2006年首季:45.12%。
顯然本業毛利率長期均非常高,且十分穩定,本業獲利性極為優異。
5. 該公司最近年度總資產週轉率如下:
2002年:81.04%、2003年:76.82%、2004年:88.44%、2005年:92.57%、
2006年首季年化:90.76%。
資產營運效率在最近兩年明顯上升,有利其ROE之進一步提升。
6. 最近五年ROE如下:
2002年:25.10%、2003年:22.81%、2004年:24.58%、2005:27.74%、
2006年第一季年化:31.48%。最近兩年ROE明顯上升,若以2002~2006年計算,其平均值26.34%,整體營運狀況良好。
7. 就現金流量表分析,該公司自2000年以來,來自營運現金流量均為正數,2006年首季為2.82億元,亦高於會計盈餘之1.85億,顯示整體營運活動相當穩定。
8. 持股1000張以上股東計有21人,佔股權比率50.84%,顯示股權集中,而董監事及經理人、持股持股佔10%以上股東僅佔18.85%,股權透明度並不高。
9. 2005年盈餘中,擬配員工分紅配股2932張(市價約2.468億 ),現金紅利0.318億、董監酬勞為0.08億,合計約2.8666億,佔2005年稅後純益47.61%,在電子股中屬較高水準,恐對股東權益產生嚴重稀釋效應。
10. 其目前P/B比約3.385倍,換算調整其2002年~2006年ROE約為7.78%,若僅對2006年進行調整,則為9.30%,另以10%為最低報酬率,調整2005~2006年股價,其合理股價可達70.48元及84.24元,但若再考量員工分紅配股因素,則股價恐仍須適度再下修。

《結論》:(純就財務面分析)
1. 該公司體質良好、財務結構紮實,本業及營運均十分良好。
2. 可惜員工分紅配股過高,將對長期股東權益產生稀釋效應。
3. 本業獲利性相當穩定,但以目前P /B及ROE而言,目前股價並不低,且員工分紅配股過高,外部股東投資風險明顯增加!(分析日期:2006.07.04)
4. (本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹部落格概不負責!)

    全站熱搜

    tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(12) 人氣()