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《重點及短評》

「美國聯邦準備理事會十八日一如預期未調利率,維持聯邦資金利率在零至百分之零點二五區間,但祭出新的「信用寬鬆」大手筆,宣布未來半年內購買三千億美元長期政府債券、增購七千五百億美元政府擔保的抵押房貸債券,挹注總金額超過一兆美元(約台幣卅三兆六千億元)。 聯準會究竟從何而來這麼多錢?答案是印鈔票。聯準會等於越過銀行,直接扮演放款給民眾與企業的終極銀行。」

美國自俟其獨享全球最大流通貨幣之發行權,在貨幣政策工具中的價格(利率)政策已窮途末路之下,不斷透過政府力量對市場進行資金挹注,試圖透過擴大貨幣供給來化解如芒刺在背的通縮隱憂。

由政府大量加印美鈔,將直接造成美元資產價格的下跌,美元匯率將重回弱勢局面,而以美元計價的國際商品價格可能出現觸底反彈,另一方面也可能使美國市場對進口商品的需求進一步萎縮,造成全球貿易活動更大的壓抑力量。

美國國內市場,目前其實並不缺資金,其國內貨幣供給年增率至2009年1月份高達10.5%,這個水準已超過2001年貨幣寬鬆時期的水準。由此可知,美國貨幣之價(利率)已到接近零,而量其實並不缺。FED的動作只是證明,美國試圖以吹起另一次更大的泡沫來解決因房地產泡沫所引起的經濟景氣可能陷入蕭條的困境。

資本市場一定會受資金面改變的影響,因此會先領先實質經濟面而做出反應,但若資金面最終無法對實質面產生正面循環的扭轉效應,則另一次經濟負面效應將接踵而至。但對於金融投資玩家而言,關心的是資產價格的波動趨勢,在通膨來臨之前,或許大家可以先等災難來臨前另一次派對的來臨,但仍然要提醒大家,派對結束前不會有警鈴,誰倒眉的,請再留下收拾殘局。


《相關新聞報導》
美聯準會 1兆美元買債券
聯準會主席柏南克。
歐洲圖片社

美國聯邦準備理事會十八日一如預期未調利率,維持聯邦資金利率在零至百分之零點二五區間,但祭出新的「信用寬鬆」大手筆,宣布未來半年內購買三千億美元長期政府債券、增購七千五百億美元政府擔保的抵押房貸債券,挹注總金額超過一兆美元(約台幣卅三兆六千億元)。

聯準會究竟從何而來這麼多錢?答案是印鈔票。聯準會等於越過銀行,直接扮演放款給民眾與企業的終極銀行。

台灣九十八年度中央政府總預算案,歲出為台幣一兆八千三百億元。美聯準會昨天這項決定,總金額足可讓我中央政府花十九年。

聯準會大動作寬鬆信用,目的在降低消費與房貸利率,藉此拉抬消費與房市,推促經濟脫離衰退。

華爾街股市十八日原先下挫,在聯準會於下午二時十五分宣布利率及寬鬆措施後,立即大反彈,道瓊工業指數一度漲逾百點,最後上升九○點八八點,以七四八六點五八點收盤;道指在過去七個交易日有六日上揚,從三月初谷底回升約二成。

聯準會公開市場操作委會結束兩天會議後,宣布上述措施。聯準會在利率上已無操作空間,加上金融海嘯未息、經濟衰退未落底,預期利率今年仍可望維持零至百分之零點二五歷史谷底。

聯準會這次最受注目是信用寬鬆大手筆,買三千億美元長債出乎華爾街意料,原先市場認為聯準會這次不會宣布,而會延後發動,債市因意外利多大受激勵,公債價格暴升,殖利率相對重挫,為近來債市最亮麗表現。

聯準會同時宣布,增購七千五百億美元二大房貸機構房地美、房利美擔保房貸債券,加上先前的五千億美元,使房貸債券收購總額達一兆二千五百億美元;聯準會也增購二房本身債券至二千億美元。

【2009/03/20 聯合報】


抗經濟衰退 Fed展現實力

圖/經濟日報提供

美國聯準會18日意外宣布將購買3,000億美元的長期公債,並擴大收購抵押房貸債券,旨在昭告投資大眾,雖然利率已逼近零,央行仍有強大的工具可對抗經濟衰退。

聯準會這項行動已在內部經過長時間辯論,聯準會主席柏南克原本堅持應該聚焦在處理金融市場的不良資產問題,對購買長期公債並不熱中。但隨著市場不斷下跌,最後決定採取更猛的藥方。

18日的行動凸顯美國央行在不需國會同意的情況下,仍有能力以積極措施影響金融市場。在市場動盪之際,這項強力的宣告有很大的穩定作用。因此,紐約股市應聲反彈,道瓊指數收盤漲升90點,債券行情更是全面攀升。

雖然聯準會並未使用這個名詞,但實際採取的行動是跟進英格蘭銀行施行的「量化寬鬆」(quantative easing)策略,藉挹注更多流通資金到經濟體系,以全面壓低借貸成本。

經濟衰退愈陷愈深,利率已降無可降,各國央行如今都在苦思,如何在利率幾近於零時繼續刺激經濟。

英國央行最先提出量化寬鬆的策略因應,大舉買進政府公債與公司債。瑞士國家銀行也接著跟進,除買進公債外,還在匯市干預,阻止瑞士法郎漲勢進一步重創經濟。而老早就瀕臨零利率的日本央行,18日也宣布把每月購買公債的金額從1.4兆日圓提高到1.8兆日圓。

本來,大規模寬鬆信用等於是對通膨火上加油,有引發消費者物價盤桓而上的顧慮。但聯準會官員現在更怕的是通貨緊縮。聯準會在18日的聲明中,針對「國內外日益鬆弛的經濟情勢」提出警告。以美國而言,2月的失業率已升到8.1%,工廠開工率又低到不可思議,兩項數據說明美國的勞工與資源都未獲得適當運用,通貨膨脹會不斷下降。

【2009/03/20 經濟日報】

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